市场一周看

市场一周看【2018年第35期】

光大保德信 2018-09-17

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:市场继续调整

上周继续下跌,其中主板在下半周略有企稳,周下跌0.76%,深圳指数和创业板指数分别大幅下跌2.51%和4.12%;行业表现上,之前一段时间强势的版块分别大幅下跌,计算机、电子、钢铁、医药等跌幅较大;银行、保险、地产等金融与低PB板块表现较强。

2、市场分析:情绪有所释放

1)8月经济数据公布,整体上看经济短期呈现微滞涨格局,即需求表现一般,价格上行压力显著。货币到信用的传导还有明显的时滞,尽管结构上看消费零售和制造业投资总量数据有一定的企稳或改善现象,考虑到中美贸易关税的后期影响和地产产业链的压力,经济盈利依旧有下行趋势。

2)中美关税问题重新开启谈判,2000亿关税可能先按照10%税率征收。靴子落地相对有助于释放情绪。

3)短期市场面临的问题是:存在结构与趋势的纠结,微观结构上:虽然市场估值处于底部,但存量资产都是在估值中高位时买入的资产;预期趋势上:即期待反弹又都担忧盈利加速下行。

后市增量资金大幅入市的概率可能不大,而从存量资金的角度和风险偏好指标上看,四季度出现较大的波动可能性比较高。

                                                                                               

3、行业配置:保持低估值防守

   维持前期观点,行业配置层面,市场下跌前半段依靠景气度,后半段依靠低估值防守;建议关注绝对和相对估值都处于低位且股息较高的金融地产;同时自下而上配置大跌后性价比更合适的必须消费品和云计算个股。

表1. 上证指数表现      

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.84%

-0.99%

-3.30%

-11.90%

-20.18%

-12.93%

资料来源:WIND资讯,截至2018年09月14日

u  债券市场

9月14日周五,国家统计局公布实体经济数据显示,8月工业增加值从上月的6%小幅升至6.1%,季调环比从上月的0.47%微升至0.52%。基建投资同比增长4.2%,增速比1-7月份回落1.5个百分点。1至8月房地产开发投资同比增长10.1%, 1至7月的10.2%。18 年 8 月新增人民币贷款 1.28 万亿,新增社融 1.52 万亿(新口径,旧口径为 1.44 万亿),M2 同比 8.2%。1-8月份,全国固定资产投资同比增长5.3%,低于预期5.6%和前值5.5%。8月社会消费品零售总额同比名义增长9%,增速比上月加快0.2个百分点,回升至6月份水平;扣除价格因素实际增长6.6%。

上周央行逆回购投放3,300亿,国库现金定存到期1,000亿,上周公开市场操作净投放2,300亿元。央行在后半周加大流动性投放主要为了对冲税期和政府债发行缴款等因素,整体上看,上周资金面继续保持宽松的状态。短端方面,银行间隔夜、7D和14D利率分别下行13bp、下行15bp和上行11bp至2.51%、2.59%和2.94%,长端2M、3M分别上行8bp至3.37%和上行0.22bp至3.33%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行69只新券,总供给3,967.12亿,其中,国债6只,合计规模1,145.10亿;地方政府债55只,合计规模2,352.02亿;政策性银行债8只,合计规模470亿。同业存单发行量5,225.30亿,上周发行4,509.80亿。上周,信用债一级市场发行规模共计842.70亿,发行规模较再上周减少。上周一共有3家公司评级调整,无上调,3家下调。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.05%

0.05%

0.08%

1.12%

3.80%

4.32%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2018年09月14日

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