环球透视

光大保德信环球透视【2018年第二十期】

光大保德信 2018-06-04

新兴困局和特朗普蛋糕游戏

海外市场一周点评(2018-05-28—2018-06-03)

u  热点跟踪:伴随外需恶化、以及特朗普实施贸易保护政策,新兴经济体景气或持续承压

外需恶化时,新兴国家往往陷入困局,甚至爆发经济危机。新兴国家经济增长主要依赖出口驱动。外需恶化时,新兴货币汇率趋于贬值;为控制资本外流,新兴国家往往被迫提高基准利率,这又进一步拖累经济下滑,陷入困局。同时,全球经济进入周期尾端阶段,伴随外需恶化,新兴国家曾多次爆发债务危机。

阿根廷和土耳其股债汇“三杀”背后,依然是外需恶化。5月来,阿根廷和土耳其先后出现股债汇三杀,其央行均被迫大幅提高基准利率。阿根廷和土耳其陷入新兴困局背后,是外需持续恶化。受对中国出口和总出口下挫拖累,阿根廷、土耳其分别于2017年10月、2018年1月达到景气高点,随后加速下滑。

特朗普贸易保护政策,或使新兴国家面临的外需环境进一步恶化。一方面,特朗普对多个国家征收高额关税,并将出口配额和扩大对美进口作为关税豁免条件,向全球抢需求。另一方面,中国经济面临下行压力背景下,为有效增加美国商品进口,中国或需调整对新兴国家等同类商品进口,压缩对新兴国家需求。

外需恶化和高企外债压力下,部分新兴国家或持续承压。外需恶化的同时,部分新兴国家还面临高企外债压力。数据显示,土耳其、阿根廷和马来西亚等短期外债占外汇储备比例分别达到140%、98%和75%。外需下滑背景下,若无法有效控制资本外流,外债压力较大的部分新兴国家或存在爆发债务危机可能。

u  数据跟踪:美国1季度GDP终值不及预期,欧元区5月CPI同比超预期

美国:1季度GDP终值不及预期。1季度GDP环比折年率终值2.2%,低于预期值2.3%;5月ISM制造业指数58.7,高于预期58.2;5月时薪同比增长2.7%,高于预期2.6%。欧洲:欧元区5月CPI同比增长1.9%,超出预期1.6%。

u  市场跟踪:主要股指涨跌分化,长端国债收益率表现分化,美元跌、黄金跌

全球股市:全球股市涨跌分化。其中,美股标普500、纳斯达克上涨0.49%、1.62%,道琼斯下跌0.48%。其它股指,日经225下跌1.24%,恒指下跌0.31%。

全球债市:长端国债收益率表现分化。10Y美债、德债、法债收益率分别回落2.9、2.0、0.2bp至2.9%、0.39%、0.71%;受意大利政治危机影响,10Y意大利债收益率大幅上行22.8bp。

外汇市场:美元指数小幅下跌0.1%至94.16;其他货币,英镑、欧元兑美元分别上涨0.28%、0.07%至1.3346、1.1659,美元兑日元上涨0.12%至109.54。

大宗商品:强势美元下,黄金下跌0.74%至1299.3美元/盎司;原油方面,WTI原油下跌3.05%至65.81美元/桶,Brent原油上涨0.46%至76.79美元/桶。