环球透视

光大保德信环球透视【2018年第十九期】

光大保德信 2018-05-28

关注近期欧洲股市大涨

海外市场一周点评(2018-5-21—2018-5-27)

u热点跟踪:欧股大涨缘于估值上升,由于盈利未来改善空间有限,估值对欧股影响加重

4月来,欧洲景气继续下滑,但股市受估值驱动大涨。4月来,欧洲经济景气继续下滑。比如,欧元区5月制造业PMI为55.5%,创近18个月新低。与景气下滑相反,欧洲主要股指大幅上涨、领跑全球。数据显示,欧洲股市大涨主要缘于估值上升。4月来,伴随10Y德债收益率回落,欧洲股指估值止跌反弹。

欧洲股市主要驱动力是盈利,但在特定时期内曾由估值变化主导。历史经验显示,欧洲股市和其EPS走势长期内基本一致。同时,在特定时期内,欧洲股市曾阶段性由估值主导。比如,在2011年至2013年,虽然EPS持续下滑,但受欧央行降息拉低利率水平影响,欧洲股指估值大幅上升、支撑股市止跌反弹。

伴随全球到达繁荣顶点,欧洲股指盈利改善空间有限,其估值或将影响欧股能否继续上涨。由于出口是经济核心动力,叠加美国和中国是前三大出口国,欧洲景气变化因此与美、中经济走势直接相关。伴随美国经济接近见顶、及中国经济受信用收缩影响阶段性下行,欧洲经济景气或趋下滑,股市EPS改善空间因此十分有限。上述背景下,估值变化或将影响欧股能否继续上涨。考虑到10Y德债收益率与欧央行政策直接相关,若欧央行结束QE,欧洲股指估值或趋下滑。

u据跟踪:美国4月住房销售不及预期,欧元区PMI和英国通胀不及预期

美国:4月新屋开工不及预期。4月新屋开工128.7万户,低于预期值131万户。欧洲:欧元区1季度GDP同比终值为2.5%,符合预期。日本:1季度GDP年化环比终值为-0.6%,低于前值0.6%;4月CPI同比0.6%,低于前值1.1%。

u市场跟踪:主要股指分化,长端国债收益率普遍回落,美元涨、原油跌

全球股市:全球股市分化。其中,美股标普500、道琼斯、纳斯达克分别上涨0.31%、0.15%、1.08%;其它股指,日经225下跌2.09%,恒生指数下跌1.48%。

全球债市:长端国债收益率普遍回落。其中,10Y美债收益率下行12.5bp至2.93%,10Y日债、德债、法债、英债收益率分别下行2.0bp、17.3bp、12.1bp、17.8bp。

外汇市场:受经济数据和通胀不及预期等影响,欧元兑美元下跌1.03%至1.1651,英镑兑美元下跌1.19%至1.3309;受欧元和英镑贬值影响,美元指数被动上涨0.66%至94.253。

大宗商品:黄金上涨0.93%至1309美元/盎司;受OPEC吹风增产和EIA原油库存大增等影响,WTI、Brent原油分别下跌4.77%、2.64%至67.88美元/桶、76.44美元/桶。