环球透视

光大保德信环球透视【2018年第十五期】

光大保德信 2018-04-23

关注美股是否已见顶

海外市场一周点评(2018-4-16—2018-4-22)

u  热点跟踪:估值和盈利均难驱动美股持续上涨,前者受利率上升压制、后者已现见顶迹象

估值提升是近年来驱动美股上涨核心动力。2016年至今,标普500涨幅达33%;其中,约22%涨幅由估值提升贡献,而盈利贡献为11个百分点。分行业来看,除了信息技术、保健和公共事业外,其他行业涨幅均主要由估值提升驱动。1月以来,美股持续大幅调整,与美联储加息预期抬升、打压美股估值密切相关。

受美联储倾向于加快加息影响,估值对美股贡献趋于走弱。历次加息周期中,伴随美联储加快加息,美股估值均遭受显著压制、趋于下滑。今年以来,受消费增速抬升和劳动力成本上升等影响,美国通胀水平加速攀升。通胀压力下,美联储多位高官向市场释放鹰派信号,市场对联储年内加息4次概率大幅提升。

伴随美国经济到达繁荣顶点,美国企业盈利增速已现见顶迹象。每轮周期中,伴随美国失业率降至最低点(经济到达繁荣顶点),美国劳动力收入均大幅增长;同时,受劳动力收入加快增长“拖累”(挤占企业收入),美国企业盈利增速均见顶回落、持续下滑。当前,美国失业率已降至4.1%,接近20年来最低水平。20174季度以来,美国企业利润增长明显放缓,众多行业盈利也表现不佳

u  数据跟踪:美国3月工业产出和新屋开工超预期,英国3月CPI不及预期

美国:工业产出和新屋开工高于预期。3月工业产出环比0.5%,高于预期0.3%;新屋开工131.9万户,高于预期126.7万户。欧洲:欧元区4月ZEW经济景气指数为1.9,低于前值13.4;英国3月CPI同比2.5%,低于预期2.7%。

u  市场跟踪:全球主要股指普涨,美元涨、英镑大跌,黄金下跌、原油上涨

全球股市:全球股市普涨。其中,美股标普500、道琼斯、纳斯达克指数分别上涨0.52%、0.42%、0.56%。其它股指,日经225上涨1.76%,恒指下跌1.27%。

全球债市:受美俄关系和叙利亚局势缓和等因素影响,避险情绪回落,10Y美债收益率大幅上行13.4bp至2.96%。其它债市方面,10Y德债、法债、英债收益率分别上行7.9bp、7.0bp、4.4bp,10Y日债上行2.2bp。

外汇市场:受欧央行行长看空欧元区经济影响,欧元兑美元下跌0.35%至1.2288;受英国3月CPI不及预期等影响,英镑兑美元下跌1.67%至1.40;美元指数上涨0.57%至90.32。日元下跌,美元兑日元上涨0.29%至107.66。

大宗商品:受避险情绪回落等影响,黄金下跌0.71%至1338.3美元/盎司;WTI原油、Brent原油分别上涨1.47%、2.04%至68.38美元/桶、74.06美元/桶。