市场一周看

市场一周看【2017年第11期】

光大保德信 2017-03-27

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:市场有所反弹

市场有所反弹,但内部延续强力的结构性分化特征,行业龙头和权重依旧相对强势。周表现看上证指数周反弹0.99%,创业板反弹0.8%,行业上家电、电子以及建筑等表现较强,非银和银行等金融股表现较弱。主题上一带一路和次新股强势。

2、市场分析:上行压力加大

最近一段时间市场环境变化比较明显:1)国内对于后期经济增长的预期逐步趋于保守,同时短期资金面压力比较大,受到MPA考核的影响,资金利率攀升显著;2)海外市场受到特朗普医保法案低于预期的影响,有所调整。但国内外的负面扰动并未导致国内市场的调整,显示内部风险偏好依旧偏强,且交易的趋势性惯性也较强。预计短期市场的波动依旧会加大,上行压力可能依旧较大,维持震荡且存在调整风险的判断。

3、行业配置:精选优质成长

消费仍是主要配置方向,同时自下而上精选优质成长股,诸如电子、传媒等细分领域。另外,大金融板块调整后,长期的配置价值逐步增加。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.99%

1.76%

0.56%

5.12%

8.62%

5.34%

资料来源:WIND资讯,截至2017年03月24日

u  债券市场

上周,央行在公开市场逆回购投放3000亿,逆回购到期2200亿,整周逆回购净投放800亿。受季末考核备付因素和光大转债打新资金冻结影响,跨月资金需求增多,上半周资金面较为紧张,下半周资金紧张程度明显缓和,资金利率整体下行。短端方面,银行间隔夜、7D和14D利率下行23bp、下行36bp和上行71bp至2.59%、3.20%和4.41%,长端2M、3M分别上行25bp、35bp至5.09%和4.99%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行38只新券,总供给1645.36亿,环比下降837.01亿,其中,国债2只,合计规模300亿;政策性银行债13只,合计规模685亿,地方政府债合计规模660.36亿。同业存单发行量5754.9亿,环比大幅增加1811.6亿。上周,信用债一级市场发行规模共计876.97亿,发行规模较上周大幅下降。从发行利率来看,交易商协会公布的发行指导利率普遍上涨,各等级变动幅度在 1-12BP。当前票据和城投的期限利差处于历史十分之一分位。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是16bp和16bp,所处分位数分别为13%和4%。上周,高收益个券收益率以上行为主。上周无发行人及其发行债券发生跟踪评级调整。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.06%

0.04%

0.10%

0.19%

2.36%

0.19%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2017年03月24日

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