市场一周看

市场一周看【2016年第44期】

光大保德信 2016-11-21

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:震荡整理

大盘震荡整理,上证指数周表现-0.1%,创业板微涨0.5%。港口、航运、建筑、机械表现较好。而受期货市场剧烈震荡影响,A股有色、采掘、钢铁都出现明显回调。另一方面,受益于大宗商品物流景气度提升及特朗普“大基建”概念,上周港口、航运板块走势突出,建筑、机械板块亦有不错表现。上周创业板走出久违的超额收益,网络游戏指数单周上涨2.9%,体现出热点扩散的迹象。

2、市场分析:维持现有震荡格局

近期国内外的经济数据显示,周期复苏尚无法证伪,加上年末机构业绩排名竞争导致的市场博弈类的诉求强烈,整体上预期市场风险偏好将维持高位。同时,美联储加息几乎确定,但可能已经为市场所预期和消化,下阶段需要关注国内年末将近时的资金面压力。预计市场维持强势震荡格局。

3、行业配置:金融与周期

目前我们维持前期观点,市场上主流配置可能会偏向于一带一路的基建和金融股层面,但周期的风格可能短期难以改变。微观结构资金面上反映的特征依旧是存量的市场,市场若连续放巨量导致情绪极致,则可能意味着行情结束,这一轮行情可能会以金融板块收尾。市场很大可能会步入周期阶段行情的后半程,当前边际上可以适当增加金融股配置。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.10%

2.16%

3.51%

2.73%

-10.53%

-1.29%

资料来源:WIND资讯,截至2016年11月18日

u  债券市场

11月14日国家统计局公布数据,10月份,全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长6.1%,增速与上月持平;1-10月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长8.3%,增速比1-9月份加快0.1个百分点;1-10月份,全国房地产开发投资同比增长6.6%,增速比1-9月份加快0.8个百分点;10月份,社会消费品零售总额10.0%(扣除价格因素实际增长8.8%),增速比上月回落0.7个百分点。

上周央行逆回购投放9900亿,投放力度明显增大,此外,央行MLF投放3020亿,其中6M期1795亿,12M期1225亿,考虑到MLF到期1150亿,MLF净投放1870亿,上周合计净投放为6020亿。但受到人民币加速贬值、美联储加息节奏提速以及流动性环境收紧的预期冲击,货币市场资金面仍然相对较紧。银行间和交易所利率全线回升,银行间隔夜、7D和14D利率整体上行6bp、9bp和43bp至2.34%、2.71%和3.15%,较长端的21D、2M利率大幅上行20bp。交易所GC007加权日均值上行51bp至2.85%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行54只新券,总供给2178亿,较上周降797亿,其中,国债3只,合计规模623亿;政策性银行债8只,合计规模390亿,地方政府债合计规模1165亿。同业存单发行量2416亿,环比剧降1231亿。上周,信用债一级市场发行规模共计1905.7亿,发行规模较上周有所上升。主体为民营低评级且流动性偏紧的债券票面仍保持高位,收益率与信用利差全面上行。当前票据和城投的期限利差处于历史六分之一分位。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是23bp和35bp,所处分位数分别为16%和12%。上周,交易所高收益债收益率多数有所上行。上周共有1家发债主体评级发生上调(淮安市交通控股有限公司)。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.08%

-0.11%

0.04%

0.90%

5.09%

10.27%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2016年11月18日

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