市场一周看

市场一周看【2016年第26期】

光大保德信 2016-07-11

光大保德信观点

u  权益市场

1、近期市场表现:继续反弹

市场继续小幅反弹,上证综指上周涨1.90%,创业板上涨1.26%。行业涨幅前三为有色金属(8.21%)、国防军工(7.94%)和食品饮料(5.77%);涨幅后三为家用电器(0.67%)、银行(-0.72%)和房地产(-1.37%)。

2、市场分析:存量博弈继续

    由于经济和流动性层面没有显著的边际变化,短期市场模式仍然是存量资金博弈。目前市场形成的一致预期是:跌幅有限,但指数上涨幅度不会太高。同时大多数人觉得当前是较好的吃饭行情。从各类机构的持仓比例来看,目前市场依旧有分歧。同时,机构净值的集中度意味着博弈在下半年会增加,且资金在四季度会比三季度更冲动。

    预计指数将延续区间震荡的模式,需要不断降低所谓“吃饭行情“的预期高度,三季度末四季度初可能会更好。区间走势的临界点可能源于政策或是经济基本面超预期(国内四季度或是三季度海外)的变化。

                                                                                               

3、行业配置:关注需求端

    由于今年国内的主要特征依然是货币贬值背景下的内胀,因此,建议选择景气度持续性相对较强的软消费(食品饮料、农业和高端医疗保健品),以及需求能够持续的工业小金属和石化产业链品种。另外,可以关注受益于货币信用体系问题的黄金和机构博弈性品种-券商。主题题材可以关注:军工和电子半导体。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

1.90%

4.69%

2.08%

0.11%

-14.80%

-7.62%

资料来源:WIND资讯,截至2016年7月8日

u  债券市场

7月10日,统计局日前公布6 月CPI同比上涨1.9%,环比下降0.1%;食品项同比增长4.6%,环比大幅下行1.3%;非食品项同比增长1.2%,环比小幅上行0.1%;PPI同比下降2.6%,环比下降0.2%。

上周央行进行7D逆回购1950亿,利率2.25%,与上期持平,逆回购到期8400亿,公开市场净回笼6450亿,单周净回笼量创四个月来新高。资金面总体宽松并趋于稳定。短端方面,隔夜、7D、14D利率分别变动0.1bp、5bp、-17bp至2.02%、2.42%、2.64%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行28只新券,总供给2056.59亿,较上周下降401.98亿,其中,国债5只,合计规模1135.5亿;政策性银行债13只,合计规模661亿,地方政府债合计规模260.09亿。同业存单发行量3323.6亿,较上周回升946亿。上周,信用债一级市场发行规模共计1359.73亿,发行规模较上周放量,产业债和城投债的发行利率均有所下行。当前票据和城投的期限利差处于历史三分之一分位。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是44bp和58bp,所处分位数分别为38%和30%。上周,交易所高收益债净价多数下行。上周共有7个发债主体评级发生调整。上调主体5例,下调2例。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.12%

0.27%

0.46%

0.79%

5.46%

8.43%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2016年7月8日

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