市场一周看

市场一周看【2016年第12期】

光大保德信 2016-04-05

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:震荡加大

清明节前一周市场波动较大,主要受到通胀预期、季末资金面波动以及美联储政策预期的影响。上证、深证和创业板指数周表现分别为1.01%、0.39%和-0.45%。行业方面,通胀消费品、TMT成长以及周期资源和金融分别领涨一天,主题层面新能源领域依旧表现突出。

2、市场分析:预期的验证阶段

3月份市场的强劲表现主要源于经济基本面从高频数据看,边际企稳的特征相对较为明显,受益于房地产投资的触底稳定与政府部门开支增长的加快,预计二季度经济增长可能会略有改善;但同时需要警惕通胀回升的压力;流动性层面可能存在一定的波动,阶段性的美联储温和表态与国内汇率压力的释放有助于市场流动性环境的改善,但中期的不确定性依然明显。

进入4月,市场逐步进入预期的验证与兑现阶段,在经济阶段性稳定与流动性压力尚未到来的背景下,预计指数仍将保持一定的偏强特征,但从盈利上讲可能有所下降,部分个股题材需要一定的兑现。

3、行业配置:适度均衡

行业配置上维持前期的看法,主要是三条线的博弈:通胀预期的升温——消费品、基本面的企稳——周期股,以及风险偏好的回升——成长股,从存量博弈的角度看仍建议适度均衡,重点配置前两个方向。成长股则更多回归到主题层面,关注特斯拉相关的新能源汽车概念股。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

1.01%

1.84%

4.71%

-14.97%

-21.34%

-6.96%

资料来源:WIND资讯,截至2016年4月1日

u  债券市场

4月1日,国家统计局发布2016年3月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,较上月大幅回升1.2个百分点。 分企业规模看,大型企业PMI为51.5%,比上月上升1.6个百分点,升至临界点以上;中型企业PMI为49.1%,比上月回升0.1个百分点,继续位于临界点以下;小型企业PMI为48.1%,比上月回升3.7个百分点,仍位于收缩区间。分项来看,生产指数52.3%,大幅回升1.9个百分点,季调后回升1.1个百分点;新订单指数大幅回升2.8个百分点至51.4%,季调后回升1.5个百分点;新出口订单回升2.8百分点至50.2%,季调后回升0.2个百分点。

上周央行进行7D逆回购3950亿,利率2.25%,与上期持平,逆回购到期3800亿,公开市场净投放150亿,净投放规模较上周下降1650亿。受季末因素、千亿逆回购到期影响,再加上MPA 考核规则的启用,使得银行对非银金融机构融出资金减少,非银金融机构资金流动性紧张。于是,31 日央行开展1000 亿元逆回购操作,4 月1 日更是加码1400 亿元缓解市场流动性紧张局面。短端方面,银行间质押式回购利率隔夜、7D、14D利率分别变动-1bp、-1bp、22bp至2.01%、2.44%、3.30%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行35只新券,总供给2945亿,较上周下降538亿,其中,国债1只,合计规模100亿;政策性银行债14只,合计规模800亿,地方政府债合计规模2045亿。同业存单发行量1271亿,较上周下降1409亿。上周,信用债一级市场发行规模共计1206亿,发行规模较上周大幅下降,发行利率有所上行。当前票据和城投的期限利差处于历史三分之一到二分之一分位。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是55bp和104bp,所处分位数分别为36%和50%。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.11%

0.29%

0.56%

1.36%

5.80%

7.53%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2016年4月1日

本材料中的评论仅供参考,不可视作投资建议。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是,并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断,并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。本材料中的预测不保证将成为现实。

以上数据仅供参考。未经光大保德信基金管理有限公司书面许可,不得复制或散布本资料的任何部分。所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举,光大保德信基金管理有限公司下属分支机构可能持有或不持有相关账户。本资料讨论的策略和资产配置并不代表保德信的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐,不作为公开宣传推介材料,以及购买或销售任何证券的要约或邀请,也不能视为采纳任何投资策略的建议。