市场一周看

市场一周看【2016年第2期】

光大保德信 2016-01-18

光大保德信观点

u  权益市场

1、上周市场回顾:继续下跌调整

上周市场继续呈现大幅下跌调整走势,上证周跌幅9%,深证指数下跌8.2%,创业板下跌6.01%,行业上前期表现较好的钢铁煤炭呈现补跌调整,银行、传媒等表现相对靠前。从主题角度看,供给侧改革概念股仍然有相对收益。

2、市场分析:呈现弱势格局

   近期财政部发文规范国资资产投资配置行为,银监会发文规范票据业务行为,结合近期央行资产负债表行为显示的收缩变化(对其他存款性金融公司债权的减少),说明金融机构与企业部门(国资)高风险资产杠杆已经成为政策关注点。

另外,周末央行要求人民币境外业务的境内代理行实行法定存款准备金,我们观点大致如下:1)规范在岸与离岸的人民币套利问题,希望平稳离岸人民币市场,但可能会造成短期资金面更明显的波动;2)市场很多人解读可以有效缓解离岸人民币做空压力,但实际上这可能会导致离岸市场资金供求更加不利于人民币;3)需要搞清楚目前央行的第一目标是什么?一定是利率而非汇率或资本管制。央行的出发点可能是平稳离岸利率,同时通过在岸市场的准备金制度希望控制离岸市场的资金供求,从而有助于通过在岸汇率来适度有序的引导离岸汇率走势。但能否做到,持谨慎态度。

对资本市场来说,年初两周大幅调整,但目前仍有一定的不确定性,结合外部市场的整体性下跌,预计后市仍呈现弱势调整格局,短期需要注意私募和两融的平仓冲击。同时预计市场可能会在春节前后形成一轮小幅反弹行情。

                                                                                               

3、行业配置:均衡稳健

   配置上仍然强调均衡稳健,自下而上筛选业绩和估值能够相匹配的优质个股。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-8.96%

-18.03%

-17.36%

-13.09%

-13.05%

-10.32%

资料来源:WIND资讯,截至2016年1月15日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-8.21%

-15.18%

-13.98%

-10.70%

-8.91%

-7.28%

资料来源:WIND资讯,截至2016年1月15日

u  债券市场

1 月13 日,中国海关总署公布数据显示,中国12 月进出口数据双双回升。按人民币计价,12 月出口总值为1.43 万亿元,同比增长2.3%,大幅高出前值6 个百分点,预期下降4.1%;进口1.05 万亿元,同比下降4.0%,较前值降幅收缩1.6 个百分点,好于预期的下降7.9%。12 月社会融资规模1.82 万亿元,预期11500 亿元。其中企业债券融资新增4700 亿和股票融资新增1533 亿元。中国12 月M2 货币供应同比13.3%,环比上月降低0.4%。 M1 货币供应同比15.2%,预期15.5%,前值15.7%。

上周,央行通过公开市场进行七天逆回购操作,共投放2400 亿流动性,有2000 亿到期,资金净投放400 亿,较上周的1900 亿元净投放大幅减少。央行对9 家金融机构开展中期借贷便利操作共1000 亿元,期限6 个月,利率3.25%。央行对9 家金融机构开展中期借贷便利操作共1000 亿元,期限6 个月,利率3.25%。银行间隔夜拆借利率下行3bp 到1.99%。7 天拆借利率下行8bp 至2.47%。1 周Shibor 利率下行1bp 至2.30%。3 个月Shibor 利率下行6bp 至3.01%。。上周一级市场共发行1310 亿利率债, 连续两周保持了千亿级的市场发行量。1 年期国开债收益率下行10bp 至2.37%,3 年期下行4bp 至2.69%,5 年期下行11bp 至2.83%,7 年期下行6bp 至3.12%, 10 年期下行8bp 至3. 02%。上周,短融收益率普遍下行,信用利差主动收窄。上周, 3 年期中票收益率普遍下行,信用利差主动收窄;5 年期中票收益率普遍下行,信用利差被动走扩。城投债收益率普遍下行。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.30%

0.43%

1.01%

1.93%

6.03%

6.54%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2016年1月15日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2016-1-15

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.2782

-0.0852

-0.0197

-0.1692

-0.1408

-0.9277

2y

2.4336

-0.0454

0.0101

-0.1687

-0.1572

-0.7754

3y

2.5601

-0.0305

0.0135

-0.1786

-0.2150

-0.6666

5y

2.6280

-0.1067

-0.0734

-0.1983

-0.2779

-0.8295

7y

2.7773

-0.0629

-0.0588

-0.2377

-0.3370

-0.7184

10y

2.7464

-0.0898

-0.0748

-0.2693

-0.3350

-0.8000

15y

3.0214

-0.0992

-0.1373

-0.3184

-0.3676

-0.7434

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2016-1-15

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