市场一周看

市场一周看【2015年第37期】

光大保德信 2015-09-28

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:区间震荡

上周市场呈现区间震荡,主板与创业板在小幅反弹中均受阻于压力位,三大指数上证、深证与创业板指数周涨幅分别为-0.18%、0.55%,1.9%。结构上,创业板成长股反弹是市场主要特征,主板权重股表现则相对疲软,行业层面计算机、传媒等表现居前,钢铁、金融等周期类资产表现较差。市场整体上热点较多,网络安全、新能源汽车、锂电池以及迪斯尼等有较好表现。

市场成交量有限,整体上表现为缩量整理区间震荡的格局,但注意到强势个股陆续增加,显示微观层面的市场信心有所恢复,但受制于宏观经济以及交易制度层面的不确定性,场外资金观望浓重。

2、市场分析:节前市场仍以区间整理为主

如我们之前一直强调的,市场逐步稳定后的转折需要基本面和风险偏好显著的提升(关注点在于重大政策的提振),还需要进一步等待。基本面加速下行的压力包括经济基本面的恶化以及上市公司业绩报的下滑仍然压制市场,而金融市场干预政策与反腐严查的影响也对风险偏好起到负面作用,近期海外市场的巨大波动也在情绪面上产生一定的影响。

近期市场一直对习主席访美重点关注,从取得的成果来看,在网络安全、农业食品、核安全、民用航空、清洁能源与环保等方面的合作值得关注,但在关键的BIT、SDR以及亚太地区事务上并没有超预期的内容,总体上对市场影响中性。

考虑到节前只有三个交易日以及假日前的短端资金面波动,预计市场仍以区间缩量整理为主,趋势上由于利空在逐步消化而无需过度悲观,但需要注意部分配资清理(截止日)的短期负面冲击。

3、行业配置

节前市场实质性操作意义不大,缩量整理环境下配置仍以稳健为主,关注两个方向:1、趁回调选择质地相对较好的成长股;2、短期在交易层面继续以主题为主,诸如环保新能源、核电、十三五规划等。行业层面仍建议重点关注传媒、食品饮料、公共事业等。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.18%

-3.37%

4.30%

-31.70%

31.86%

-4.40%

资料来源:WIND资讯,截至2015年9月25日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-1.14%

-5.06%

5.22%

-33.47%

35.23%

-3.61%

资料来源:WIND资讯,截至2015年9月25日

u  债券市场

9月财新PMI初值为47,较上月终值下跌0.3,反映制造业景气度继续恶化,需求与生产仍然保持弱势;资金利率:央行公开市场净投放叠加国库现金定存,缓解市场季末流动性担忧,资金面先紧后松,资金利率小幅下行。银行间隔夜回购利率持平在1.90%,7天回购利率下行5BP至2.38%。上周利率债招标发行30期,合计发行1633亿;其中,记账式国债2期,合计560亿元;国开债5期,合计220亿元;农发债3期,合计180亿;进出口债2期,合计80亿;地方债18期,合计593亿元。9月21日至9月25日,信用债一级市场共发行155支新券,其中86支短期融资券、29支中期票据、5支企业债、24支公司债、11支定向工具,其中城投债17支,发行规模分别合计1143亿、377.3亿、43亿、317.5亿、20亿,其中城投138亿,共计1900.8亿,发行规模有所上升,发行利率有所上升。上周短融收益率多数上行。上周3年期中票收益率普遍上行,5年期中票收益率均与上周持平。3年期信用利差主动走扩,5年期信用利差均与上周持平。城投债收益率涨跌互现。当前信用债的期限利差处于历史中上水平。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是77bp和123bp。AAA和AA 5年城投与1年城投期限利差分别是77bp和114bp;3年期中票评级利差均持平,3年期城投评级利差普遍下行。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.06%

0.12%

0.53%

1.30%

5.68%

4.00%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年9月25日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-9-25

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.3625

0.0333

0.1082

0.0825

0.6497

-1.3896

2y

2.6949

0.0272

0.0575

0.0770

0.3697

-1.1364

3y

2.9772

0.0033

0.0007

0.0396

0.1073

-0.8841

5y

3.1226

-0.0241

-0.0692

-0.0794

-0.0903

-0.8000

7y

3.3248

-0.0049

-0.0152

-0.1540

-0.2069

-0.6670

10y

3.3101

-0.0004

-0.0303

-0.1476

-0.2927

-0.6924

15y

3.4924

0.0130

-0.0160

-0.1336

-0.2763

-0.7271

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-9-25

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