市场一周看

市场一周看【2015年第35期】

光大保德信 2015-09-14

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:中小创反弹

上周市场整体呈现反弹走势,尤其中小市值股票较为明显。在前期持续大幅下跌调整之后,上周创业板指数反弹11%,深证指数反弹4%,而上证指数小幅回升1%左右。结构上,阅兵之前维稳指数的大盘权重股表现较弱,银行周表现靠后,而计算机、传媒等创业板权重板块表现强势。从成交量看,上周呈现缩量反弹格局,且盘中波动较大,显示市场情绪面仍然不稳定。

2、市场分析:结构分化加剧海外数据

市场目前对于指数方向的不确定性来自于两个方面:1)海外市场的潜在风险冲击,新兴市场近期货币加速贬值资本快速流出的特征并没有收敛,在巴西被下调评级之后,外部的不确定性可能有所加大,关注9月16-9月17日的美联储货币政策会议;2)国内经济新一轮下行压力的风险,8月实体、物价与货币信用数据显示整体增长下行压力仍然比较明显。政府部门支出虽有所扩张,但私人部门似乎在加速去杠杆化,内需在边际上呈现快速回落的趋势。我们认为在汇率的冲击有所消化,以及经济增长在政府支出扩张对冲的背景下,短期内部的不确定性可能相对有限,潜在的系统性风险主要来自于外部。

目前市场估值和盈利的调整压力依然存在,因外汇市场和内部杠杆调整导致的资金面波动的改善,有助于修复市场情绪,但风险偏好的进一步回升尚需时日。在基本面弱势,以及流动性存在外部不确定性冲击的环境下,预计市场仍将呈现低位震荡的格局。但在去杠杆调整尾声阶段,指数的大幅波动风险将会减弱,而更可能呈现的趋势特征是结构开始分化。

3、市场配置:关注十三五规划以及消费板块

配置上,从基本面上看仍然建议关注低估值高股息的金融与公共事业类资产,物价CPI的持续回升或在一定程度上反映了消费品的相对配置优势。主题上,建议关注十三五规划,尤其是高端装备制造业即中国制造2025,另外国企改革纲领文件下发,国企优质资产注入的机会也值得挖掘。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

1.27%

-0.99%

-18.53%

-37.51%

38.44%

-1.06%

资料来源:WIND资讯,截至2015年9月11日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.82%

-0.51%

-18.95%

-36.12%

43.78%

1.53%

资料来源:WIND资讯,截至2015年9月11日

u  债券市场

国家统计局发布的2015年8月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI 环比上涨0.5%,同比上涨2.0%,创今年新高,略高于预期值; PPI环比下降0.8 %,同比下降5.9%,降幅扩大,继续创2009年10月份以来新低。8月社会融资规模增量为1.08万亿元,环比多增3404亿元,同比增1276亿元;8月人民币贷款增加8096亿元,同比多增490亿元;对实体经济贷款8月新增7756亿元,同比多增753亿元; 当月人民币存款增加532万亿元,同比少增3272亿元;8月末,广义货币(M2)余额135.69万亿元,同比增长13.3%。
   上周二和周四,央行通过公开市场进行七天逆回购,共投放2300 亿流动性,有1500 亿到期,资金净投放800 亿。银行间隔夜拆借利率下行11 个bp 至1.94%。7 天拆借利率上行13bp 至2.59%。1 周Shibor 利率下行2bp 至2.40%。3 个月Shibor 利率下行1bp 至3.10%。
   上周一级市场发行规模大幅上升,包括国债和政策性金融债。上周国债一级市场共发行1350 亿,包括记账式和凭证式国债,期限分别为0.5 年期、3 年期、5 年期、7 年期和10 年期。政策性金融债方面,上周二国开行发行200 亿国开债,期限分别为3 年期、5 年期、7 年期和10 年期,单支发行规模40 亿、40 亿、50 亿和70 亿。上周1 年期国债到期收益率保持2.25%的水平不变。3 年期上行4bp 至2.98%,5 年期上行5bp 至3.19%,7 年期上行2bp 至3.34%, 10 年期上行2bp 至3.34%。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.07%

0.19%

0.36%

0.52%

1.40%

5.81%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年9月11日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-9-11

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.2543

-0.0043

-0.0192

0.0110

0.5440

-1.5516

2y

2.6374

0.0172

0.0293

0.0249

0.2995

-1.3082

3y

2.9765

0.0272

0.0563

0.0171

0.0742

-1.0403

5y

3.1918

0.0490

0.0284

-0.0598

-0.0815

-0.8481

7y

3.3400

0.0251

-0.0362

-0.1640

-0.2062

-0.8773

10y

3.3404

0.0402

-0.0399

-0.1852

-0.2793

-0.9533

15y

3.5084

0.0400

-0.0402

-0.1851

-0.2803

-0.9684

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-9-11

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