市场一周看

市场一周看【2015年第30期】

光大保德信 2015-08-11

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:

上周各主要市场指数都有所上升。其中,上证综指上涨2.2%。深证成指上涨3.1%,中小板指上涨3.2%,创业板指上涨了1.46%。此外,沪深300、上证50、中证500和上证180分别上涨了2.36%、1.73%、3.71%和2.1%。分行业来看,上周大部分行业都有所上涨。其中表现相对较好的5个行业是:建筑材料、汽车、交通运输、电气设备和采掘,周涨跌幅分别为8.36%、6.07%、5.92%、5.26%和4.91%。表现较差的5个行业是:休闲服务、非银金融、传媒、商业贸易和房地产,周涨跌幅分别为-1.27%、-0.37%、0.24%、0.99%和1.20%。

主题概念板块方面,上周各概念板块均有大幅度的上涨。其中,表现排名前5的主题概念板块分别为超级电容指数、锂电池指数、新能源汽车指数、燃料电池指数和充电桩指数,各版块涨跌幅度分别15.22%、15.17%、13.13%、12.40%和11.52%。

2、市场分析:整体偏谨慎

1)估值:全部上市公司估值以及剔除金融与两油的估值回到历史相对合理区间,处于中性水平;中小板与创业板估值绝对水平仍然偏高,隐含较高盈利预期。

2)盈利:市场盈利预期整体有所下调,预计全年利润增速9%(扣除银行与两油);中小板与创业板二季度盈利增速回升,;行业上看,交运、传媒、医药、食品饮料、房地产等业绩回升;传媒、医药、食品饮料、公用事业、房地产等行业已公布业绩增速高于全年一致预期。

3)市场情绪:整体上偏悲观(卖方和买方),机构谨慎观望、散户偏好下降,市场逐步习惯救市新常态;两融继续萎缩,市场成交缩量。

3、后市判断: 回归基本面角度

指数判断:维稳成为新常态,3300附近仍是下方支撑线从经济基本面、市场流动性以及政策面因素看,指数大概率仍是区间震荡为主(3400-4000)。  

市场主线:回归到基本面角度,市场个股分化将会加大(高估值题材股会逐步下跌),短期难以形成趋势性的风格,考虑到边际预期差的因素,偏周期类的可能会相对较好。

板块而言:上游资源周期类标配、中游制造业类标配、建筑\公用事业\交运类超配;消费类略超配;金融类标配;TMT类低配。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

2.20%

-8.03%

0.46%

-8.95%

71.15%

15.75%

资料来源:WIND资讯,截至2015年8月7日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

3.12%

-4.19%

3.40%

-3.93%

77.65%

20.37%

资料来源:WIND资讯,截至2015年8月7日

u  债券市场

7月,CPI环比上涨0.3%,同比上涨1.6%;PPI环比下降0.7%,同比下降5.4%。短期来看,CPI同比或继续小幅回升,PPI同比仍有下降压力,通胀整体保持弱势,货币政策或将继续维持宽松。7月出口同比增速-8.3%,较6月的2.8%显著下降;进口同比增速-8.1%,较6月的-6.1%有所回落;贸易顺差430亿美元,继续处于高位。

上周央行净回笼持续,资金进一步宽松。上周央行逆回购投放850亿,净回笼资金50亿,中标利率2.5%与上期持平,月末和缴准因素消除导致流动性进一步宽松。资金利率整体回落,除隔夜利率上行8bp至1.55%,其他利率整体回落,7D下行6bp至2.41%,持续低位;长期限方面,1M和2M利率分别回落37bp、16bp至2.57%、2.76。

利率债上周一级发行2385亿,环比上升621亿,净融资2245亿,较前周大幅增加1212亿,二级市场方面,债市曲线进一步陡峭化下行,金融债回落幅度大于国债,作为市场风向标的10Y国债和国开债利率下行2bp和8bp至3.45%和3.88%,而短端1Y则分别下行8bp和10bp。信用利差收窄,短端收窄13bp以内,3、5年期收窄2-5bp,成交量略有回升。从个券来看,交易所高等级债、高收益债、企业债收益率均有所下行。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.15%

0.21%

0.50%

1.31%

5.68%

3.32%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年8月7日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-8-7

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.1753

-0.0777

-0.1607

0.2598

-0.5159

-1.5261

2y

2.5458

-0.0249

-0.0407

0.1744

-0.3706

-1.3087

3y

2.8891

0.0179

0.0513

0.0639

-0.2382

-1.0461

5y

3.1633

-0.0165

0.0057

0.0312

-0.1195

-0.8138

7y

3.4204

-0.0264

0.0218

0.0053

-0.0196

-0.7646

10y

3.4553

-0.0199

-0.0049

0.0192

0.0152

-0.8010

15y

3.6652

-0.0201

-0.0049

0.0622

-0.0647

-0.7732

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-8-7

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