市场一周看

市场一周看【2015年第2期】

光大保德信 2015-01-19

光大保德信观点

一、上周市场回顾

2015年1月第2个交易周市场整体小幅上涨。全周上证综指上涨3.63%。上周表现相对较好的行业有计算机、传媒及银行行业,分别上涨11.78%、7.48%及5.15%。上周表现相对较差的行业有有色金属、食品饮料及煤炭行业,分别下跌1.06%、0.45%和0.43%。

二、对未来市场和行业的看法

上周市场整体小幅上涨,回顾上周表现:

1、经济数据:

M2增长仅12.2%低于市场预期;从信贷来看,单月6973亿的水平高于历史平均,但低于市场之前的预期(约8000-8500亿);从社会融资来看,表外的信托、委托贷款再度超预期增加。

我们认为:外汇占款流入减缓、财政存款投放偏少是拉低M2增速原因。一方面,12月人民币出现一定程度贬值,私人部门配置外币资产增加使外汇占款增加较低,另一方面,今年全年财政存款增加5531亿元,意味着12月财政存款投放仅1.27万亿,低于往年平均水平,地方政府财政跨期平衡和“突击花钱”意愿下降拉低M2增长。此外,今年存款偏离度考核造成统计口径不同也有影响。

2、海外经济:

瑞士央行为了抑制资本流入,保持和欧元区息差稳定,因此也下调了存款利率至-0.75%,同时将3个月libor区间降低为-1.25%—-0.25%。

我们认为:由于欧元区采取了负利率政策,加上全球金融市场动荡,避险资金、尤其是欧元区资金加速流入瑞士,为维持低估的汇率,瑞士央行需要购入欧元,在国内释放本币,这产生两个影响:第一,国内流动性增加推升通胀和资产价格泡沫压力;第二,由于持续的外汇市场干预,2015年1月初瑞士央行的国际储备中45%由欧元组成,但是2014年后欧元汇率持续贬值,且预计今年波动性仍会加大,这导致官方外汇储备缩水。因此出于货币政策独立性、维持外储价值稳定的考虑,瑞郎取消了与美元汇率下限联动,并出现升值。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

2.77%

4.38%

11.75%

43.28%

66.85%

59.57%

资料来源:WIND资讯,截至2015年1月16日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

1.62%

2.48%

9.41%

43.62%

62.49%

55.28%

资料来源:WIND资讯,截至2015年1月16日

债券市场综述

2014 年12 月金融数据公布,数据显示金融反映的实体经济活力有所恢复。当月新增人民币贷款6973 亿元,从结构来看,新增贷款中短期贷款与票据融资增减相抵,新增中长期贷款达到6964亿元。12 月新增委托贷款+信托贷款+未贴现承兑汇票的总额为7290 亿元,远高于2014 年其他月份及去年同期。近日银监会起草了《商业银行委托贷款管理办法(征求意见稿)》,禁止将授信资金、发行债券筹集的资金和筹集的他人资金等用于发放委托贷款。房地产成交量低迷。截至2015 年1 月15日,30 大中城市共成交商品房本月累计769.59 万平方米,日均成交面积51.31万平方米,与去年同期下跌11.36%;较上年12 月日均成交面积下跌36.46%,交易量较去年末有明显回落。

上周(至1 月16 日)利率债收益率全面下行。国债收一年期国债下行1.17BP,3 年期国债收益率下行7.77BP,5 年期国债债下行12.06BP,10 年期国债下行13.54BP,长端降幅高于短端。国开债和非国开债各期限利率债均有较大幅度降幅。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.30%

0.54%

0.66%

1.71%

4.92%

4.99%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年1月16日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-1-16

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

3.2029

0.0242

-0.0557

-0.1254

-0.3643

-0.7555

2y

3.2088

-0.0488

-0.0994

-0.1610

-0.4021

-1.0394

3y

3.2248

-0.1089

-0.1383

-0.1923

-0.3863

-1.0419

5y

3.4011

-0.1201

-0.1115

-0.2535

-0.2892

-0.9722

7y

3.4390

-0.1525

-0.1665

-0.2839

-0.3565

-1.1131

10y

3.5017

-0.1331

-0.1202

-0.2505

-0.3099

-1.0854

15y

3.7201

-0.1330

-0.1201

-0.2494

-0.3097

-1.0829

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-1-16

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