市场一周看

市场一周看【2014年第46期】

2014-12-01

光大保德信观点

一、上周市场回顾

2014年11月第4个交易周市场整体大幅上涨。全周上证综指上涨7.08%。上周表现相对较好的行业有银行、非银金融及房地产行业,分别上涨16.43%、14.13%及7.57%。上周表现相对较差的行业有传媒、家电及食品饮料行业,分别上涨0.44%、1.16%及1.32%。

二、对未来市场和行业的看法

上周市场整体大幅上涨,回顾上周表现:

金融数据:

11月21日,央行采取非对称降息,存款端一年期下调0.25%至2.75%,贷款端1年期下调0.4%至5.6%。

我们认为:

1.       有助于减少企业存量财务费用支出,增量贷款可能意义不大,利好国企。

2.       有助于改善地产销售,相当于强行按揭打折。虽然银行或将缩减打折力度,但降息“强行打折”对地产销售的正面效果应该大于银行缩减打折力度的负面效果。但地产“销售-投资”的传统逻辑链或将失效。

3.       降息布局明年经济,托底2014年一二季度宏观经济。

我们认为11月份市场上涨,主要以股市流动性带动,我们看上市公司三季报业绩情况,相比较中报,几乎持平;再看实体经济情况,11月份公布的数据来看,经济较弱。

因此,我们认为,仍然需要在不确定性中寻找确定性机会。主要可以关注:1. 低估值国有企业,在嫁接着国企改革氛围与大盘蓝筹搭台的情绪下,保持稳健配置;2. 金融板块,在估值修复、风险溢价提升的背景下有确定性机会。以上这些投资机会需要我们密切跟踪。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

7.88%

8.23%

14.76%

22.18%

20.88%

26.79%

资料来源:WIND资讯,截至2014年11月28日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

7.82%

7.61%

17.27%

22.90%

19.21%

25.24%

资料来源:WIND资讯,截至2014年11月28日

债券市场综述

存款保险制度征求意见稿出台,将进一步推动利率市场化和中小银行的发展,并将促进风险定价,促进健全银行退出机制。利率市场化的加快总体上略利空债市,加大央行进一步宽松需求。外汇占款持续低迷、人民币走弱,央行降准预期升温。继上周公开市场缩量和宣布不对称降息之后,央行本周正回购再次大幅缩量至50 亿,并再次下调14 天利率20BP 至3.2%。国家统计局 11 月27 日公布,1-10 月份,全国规模以上工业企业实现利润总额49446.8 亿元,同比增长6.7%,增速比1-9 月份回落1.2 个百分点;实现主营活动利润46283.5 亿元,同比增长6%,增速比1-9 月份回落1.5 个百分点。1-10 月份,规模以上工业企业实现主营业务收入887921.9 亿元,同比增长7.7%;发生主营业务成本763775.4 亿元,增长8.1%。10 月份,规模以上工业企业实现利润总额5754.7 亿元,同比下降2.1%,创21 个月最低,而9 月份为同比增长0.4%。

债券市场1Y 品种收益率普降8BP;3Y 品种收益率普降9-13BP;5Y 品种中,AAA 和AA-收益率下行幅度较为突出,分别达到15BP 和13BP,其余品种下行5-8BP。信用利差方面,1Y 品种均扩张16BP,3Y 品种除AA+外普遍收窄1-4BP,5Y 品种中AAA 和AA-分别收窄4BP 和2BP,而AA+和AA 分别扩张3BP 和6BP。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.10%

0.17%

0.67%

1.83%

4.54%

4.20%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2014年11月28日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2014-11-28

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

3.0347

-0.2339

-0.1197

-0.3816

-0.7626

-1.0125

2y

3.1644

-0.1632

-0.0618

-0.2916

-0.7519

-1.0611

3y

3.2913

-0.0918

-0.0032

-0.2041

-0.6474

-1.0167

5y

3.4036

-0.1105

-0.0602

-0.1483

-0.5742

-0.9287

7y

3.4521

-0.1714

-0.1468

-0.2765

-0.6906

-0.9509

10y

3.5249

-0.1265

-0.1217

-0.2175

-0.7005

-0.9064

15y

3.7426

-0.1266

-0.1224

-0.2187

-0.6687

-0.9656

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2014-11-28

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