受内外因素影响，四季度的经济基本面较之前有所弱化，也体现了季节性的特征。年底的中央经济工作会议为明年经济工作给出了更清晰具体的指引。会议积极的定调，包括对稳增长的强调、对改善社会心理预期和提振发展信心的具体部署，是我们做出明年宏观经济回稳向上判断的主要依据。结构上看，我们认为随着疫情防控政策的明显优化，消费的疫后修复将会成为经济增长主要边际贡献分项。投资方面，我们认为会议提及的现代化产业体系建设、制造业重点产业链将会成为明年政府投资的重点方向，制造业和基建投资增速在“加力提效”的财政政策支持下仍会保持于今年水平相当的增速。随着地产政策的密集出台，预计更多政策以及市场内生的修复促成地产从需求端开始的整体好转。在坚持“房住不炒”的定位下，房地产市场将进入高质量发展阶段。海外方面，上半年在美联储强加息延续的背景下，偏滞胀格局预计将会延续。但随着无风险收益率进一步抬升，海外消费将出现实质性走弱，随之而来失业率也会明显上升。尤其是欧美发达经济体实现经济软着陆的窗口将越来越窄，进而走向衰退象限的概率将大幅上升。整体来看，海外宏观政策大开大合的负面效应将更加明显地体现。海外风险给我国出口链造成的下行风险，以及人民币汇率的波动值得重视，但我国的经济体量以及政策的空间决定了我们将有力应对各种外部风险和挑战。
债券市场方面，受到市场预期变化影响，长短端收益率均有上行。具体而言，短端1年国债和1年国开四季度末为2.10%和2.23%，分别上行24bp和34bp。长端10年国债和10年国开四季度末为2.84%和2.99%，分别上行8bp和6bp。信用债方面，1Y的AAA信用债四季度末收益率为2.76%，上行60bp；3Y的AAA和AA的信用债四季度末为3.20%和3.87%，分别上行54bp和81bp。
基金保持高信用资质配置、注重组合流动性管理的特征：信用债以精选中短久期的高等级信用债配置为主，分散投资，力争保障组合固收资产具有良好的流动性；同时，组合在市场波动过程中，选择高性价比可转债配置，争取获取权益市场反弹时带来的收益。