2022年四季度的A股走势曲折多变，10月份安全方向表现强势，信创、科学仪器等板块大涨，而消费等板块大跌。随着防疫政策的优化调整，消费板块转而强势反弹，而科技、制造、周期等板块表现较弱。整个四季度，行业间分化较大，社会服务、计算机、传媒、医药等板块涨幅居前，而煤炭、石油石化、电力设备、有色等板块表现落后。
2022年新能源产业保持着较高的景气度，新能源汽车的国内需求超预期，实现较快增长；光伏在高价情况下依然实现较快增长，需求韧性超预期；能源危机下的欧洲户用储能需求更是实现高速增长。展望2023年，我们依然乐观，新能源汽车的供给迅速释放，整车进入降价周期，有利于刺激需求，国内需求仍然有望实现较快增长，美国在政策推动下继续高增长；光伏产业链价格正在迅速下降，有望刺激需求爆发；储能则维持超高景气度；风电也有望迎来恢复性高增长。
但是，2022年也是景气度投资遇到挫折的一年，新能源板块表现不如人意。原因之一是市场对长期需求和长期盈利的担忧较重，影响了整个板块的估值。对此，我们认为应当更加重视渗透率低的新需求和新技术，另一方面，也要在“旧”东西中挖掘预期差。
新需求的核心是储能。新能源进入平价时代后，消纳成为核心问题，储能成为新能源继续发展的前提，因而电化学储能的需求呈现爆发式增长。我们发现不同市场、不同类型的储能有望接力发展，在2022年启动的是欧洲户储、中国大储、美国大储，而未来美国户储、欧洲大储、欧洲工商业，乃至中国的工商业储能都有望迎来大发展。市场认可储能的景气度，但担心竞争加剧，因此我们的选股侧重于能够不断拓展新市场和新产品的优质公司，以及一些有实力的“新玩家”。此外，火电灵活性改造等类储能方案成本较低，也非常值得重视。
在成长股投资中，我们非常重视供需周期错配导致涨价和新技术渗透率提升两类机会。随着产能大量投放，供给瓶颈越来越少，新技术的优先级提升。幸运的是，无论光伏还是锂电，技术创新都非常活跃，光伏电池片从P型到N型的迭代速度很快，topcon、异质结、IBC等方向均有机会，远期的钙钛矿电池也在蓬勃发展；锂电中的钠离子电池和复合集流体板块在2022年大幅上涨，未来大圆柱电池、高压快充、磷酸锰铁锂等技术也有望实现较快发展。
另一方面，市场对“旧”东西的预期相对悲观，比如担心锂电材料环节的盈利大幅下降，我们则认为这里可能有较大的预期差。复盘即可发现，很多环节在历史上就产能过剩，但龙头企业盈利并不差，因为产品有差异、技术有创新，龙头企业一般能够通过技术进步实现超额盈利。在2023年，我们可能会发现一些环节的盈利韧性超出预期，这是我们关注的机会。
当前A股估值处于较低水平，长期来看蕴藏着很大的投资价值，对未来不应悲观。我们坚定看好中国制造业的崛起，坚定看好中国优质资产。