2020年四季度，整体经济延续修复态势，工业、投资、出口的景气延续，而消费的恢复尽管受到散点疫情的影响，但汽车销售的景气依然推动社零增速持续回升，全年GDP总量有望突破100万亿。工业生产景气度高位延续，制造业投资增速加快，工业增加值在8月回升至疫情后的新高，继续表现为持续增长，9-11月平均增速在7%上下。基建投资维持平稳增长，同时高频数据显示地产投资活动并未明显减弱，预计仍有望保持高个位数单月增速水平。12月北京、辽宁等地先后爆发散点疫情并且再次升级了社交隔离管制，相信对消费或多或少有些影响，但考虑到汽车整车销量依然保持高增长，判断消费数据仍将继续修复。疫情以来，中国出口增长持续超市场预期。一方面，在海外疫情冲击之下，我国居家办公与医疗物资出口相对较好；另一方面，得益于有效的疫情管制，稳定的供应链管理，中国出口占全球份额上升。短期内，海外供需缺口支撑下，出口仍处于供不应求的局面。
年底召开的中央经济工作会议对2021年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”。会议指出，2021年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度。政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。坚持扩大内需这个战略基点，形成强大国内市场是构建新发展格局的重要支撑，必须在合理引导消费、储蓄、投资等方面进行有效制度安排。要把扩大消费同改善人民生活品质结合起来。有序取消一些行政性限制消费购买的规定，充分挖掘县乡消费潜力。
2020年在新冠疫情的影响下，全球只有中国成为实现正增长的主要经济体，由于近期新冠疫苗在全球主要国家和地区都开展了接种进程，展望2021年，预计全球将迎来显著经济增长，企业盈利增速逐级改善仍然是主要趋势。但与之相对应的是宏观政策力度的收敛，财政、货币等政策逐渐边际收紧，且需要考虑，如果2021年上半年海外经济复苏顺利，政策及流动性的收紧将会呈现海内外共振效果。本轮全球大宗商品触底时序大致集中于疫情防控形势最严峻的2020年3-4月，而国内PPI定基指数则在5月触及三年来底部，隐含的低基数效应影响将贯穿2021年上半年。考虑到OPEC补偿减产期限计划延长至一季度，以及海内外需求复苏，预计未来油价将会逐步上行。2020年粮食价格显著上行，生猪产能恢复拉动供给显著扩张，2021年上半年猪价承压相应约束CPI上行天花板。综合来看，2021年通胀回升趋势明朗。未来经济的主要风险包含，疫情的持续反复、逆全球化趋势升温、同时，依然需要谨慎欧洲或一些欠发达地区等财政力量较弱的国家，在疫情防控后出现财政危机及主权债务风险。
综合来说，从中长期角度我们依然认为权益资产配置的意义非常重要。但必须提出的是，相较于前两年，权益市场回报已然非常丰厚，我们必须正视“均值回归”的投资规律，降低收益率预期，且随时准备应对各种变化。
2020年四季度以创业板指为代表的成长风格上涨了15.2%，以上证50为代表的大市值权重指数上涨了12.63%。沪深300、上证综指及中小板指分别实现了13.6%、7.92%及10%的收益率。
从消费行业四季度涨跌幅（申万行业-流通市值加权平均）分布来看，四季度表现最好的行业为食品饮料、汽车，分别上涨25.77%，23.25%，表现较弱的行业为农林牧渔-2.1%，商业贸易-9.82%。
本基金四季度的操作中，仓位方位保持高仓位。行业配置上相对均衡。中长期维度看，人们追求美好生活是消费创新和升级的源泉，坚信消费各细分行业中优秀的企业带来的价值创造，也坚信各消费领域格局的变化带来的价值重估。本基金在标的选择上继续围绕产品结构升级、消费复苏和可复制、业绩确定性以及估值等因素进行标的的筛选和配置。