2021年四季度，随着Delta疫情逐步得到控制，9-10月社零数据有所企稳，虽然11月开始继续受到多地疫情散发的扰动，但对消费的影响明显小于7-8月，体现出一定的韧性。具体来看，10-11月，我国社会消费品零售总额8.15万亿，同比增长4.36%，较2019年同期增长6.95%，两年复合增速3.42%，增速比前三季度的3.54%下降0.12个百分点。分品类来看，10-11月商品零售额同比增长5.03%，与2019年同期相比两年复合增长3.91%，增速比前三季度下降0.03个百分点。在消费升级类商品中，限额以上化妆品、体育娱乐用品类、文化办公类零售额、饮料、烟酒和金银珠宝10-11月分别两年平均复合增长24.9%、19.2%、15.3%、14.9%、12.8%和12.3%，增速快于整体消费品零售总额，表现较好。10-11月汽车零售额的同比降幅略有收窄，主要受益于缺芯情况的缓解。服务消费方面，餐饮收入增长进一步走弱，10-11月餐饮收入零售总额同比下降0.52%，与2019年同期相比两年复合增速为-0.15%，增速比前三季度下降0.43个百分点。12月召开的中央经济工作会议，明确了当前面临的三重压力和22年“稳增长”的目标。消费作为“稳经济”的重要支撑和表象，有望获得更大的韧性。
回顾四季度，以创业板指为代表的成长风格上涨2.4%，以沪深300、上证50为代表的大市值权重指数分别上涨1.52%、2.42%，上证指数和深证成指分别上涨2.01%、3.83%。四季度中证内地消费指数上涨5.23%，按照申万行业各细分消费赛道的表现看（流通市值加权平均），轻工制造上涨15.21%，汽车上涨14.28%，社会服务上涨10.27%；涨幅居后的行业是商业贸易下跌2.69%，纺织服装上涨3.68%，农林牧渔7.26%。
本基金四季度的操作中，仓位维持中高仓位。现持仓结构以食品饮料、家电板块、汽车、农业为主。随着稳增长的政策推进，消费复苏的弹性和升级的韧性有望展现，看好消费领域中长期的投资机会。展望2022消费有望进一步复苏，行业复苏的快和慢推动上市公司会出现不同的增长模式。标的选择上围绕估值、业绩增长稳定性等因素进行标的的筛选和配置。