宏观方面，四季度经济增长有所改善，通货膨胀达到高位。经济工作会议态度积极。四季度的金融数据平稳，社融和信贷都略微高于预期，反映出信用派生的过程仍然偏强。四季度的经济数据也有所上行，主要是工业增加值同比增速上行比较明显。房地产相关数据略有下行，总体仍然在韧性区间，但施工和竣工的支撑下房地产投资还是保持了稳定的增速水平。另外，基建投资和制造业投资都比较稳定，总体投资水平略有走弱。消费也呈现出偏回升的特征。受到基数驱动，CPI四季度达到高位，1月有望继续回升，之后可能有所回落。从中微观数据来看，经济也呈现出略偏走强的状态，发电耗煤增速偏上行，重卡、挖掘机等工程机械销售增速也有所上升，总体经济回稳的态势较为明显。
债券市场方面，主要是通胀偏高叠加年末资金宽松超预期，利率债收益率先上后下，信用债收益率也有所震荡。具体而言，短端1年国债和1年国开分别下行20BP和23BP。受到宏观经济暂稳的影响，长端保持平稳，10Y国债下行1BP，10Y国开上行4BP。信用债方面，1Y的AAA信用债上行5BP。稍长久期的信用债表现稍好，3Y的AAA信用债下行4BP。信用利差在较低水平上继续压缩，中等评级的表现更好一些，3Y的AA信用债下行19BP。我们认为，四季度的债券行情主要反映三点特征：一是经济边际改善。二是通胀达到高位。三是货币超预期宽松，短端利率下行。
本报告期内，本基金保持了仓位调整的灵活性，组合配置上维持资产负债匹配原则，维持中短久期策略。在信用债券评级方面，增加中高等级信用品种占比。通过审慎和积极的管理，在把握流动性的基础上，力求为投资者赚取收益。