宏观方面，四季度经济从疫情中继续修复，四季度的金融数据未呈现明显扩张，社融和信贷同比增速有所回落。四季度的经济数据小幅震荡，工业增加值同比增速回落、固定资产投资增速小幅回落、消费增速保持上行。房地产相关数据改善，其中房地产销售数据、商品房销售额回升。另外，基建投资和制造业投资有所回落。受到基数驱动，CPI同比增速回落明显。从中微观数据来看，经济也呈现出改善的状态，发电同比增速回升，重卡、挖掘机等工程机械销售增速也小幅回升，总体经济继续维持修复态势。
债券市场方面，主要是经济平稳运行，加之政策基调维持和年末资金面较宽松，利率债收益率下行，信用债收益率也下行为主。具体而言，短端幅度大于长端，短端1年国债和1年国开三季度末为2.47%和2.56%，二季度末为2.65%和2.84%。长端10年国债和10年国开四季度末为3.14%和3.53%，三季度末为3.15%和3.72%。信用债方面，1Y的AAA信用债四季度末为3.14%，三季度末为3.17%。稍长久期的信用债分化，3Y的AAA和AA的信用债四季度末为3.54%和4.39%，三季度末为3.73%和4.05%。
四季度A股市场震荡上行，但结构上分化明显。国内经济在三季度恢复正常后四季度继续保持平稳增长，结构上行业景气度分化加大，以光伏、电动车为代表的新能源景气度加速扩张，尽管宏观流动性格局略有偏紧，但新能源、食品饮料等主要赛道的资产估值进一步向上扩张。
本基金在四季度的投资运作上，继续采用信用债资产为底仓，配合一定仓位的转债和权益投资增强收益。在纯债投资方面，以信用债持仓为主。可转债方面，本基金通过筛选性价比高的可转债，获取了较好的投资收益。权益投资方面，本基金秉持绝对收益的理念，伴随着市场估值的进一步抬升，本基金更加注意回撤风险的控制，因此在行业配置和个股配置上更加分散，以行业中性和分散配置的特征来降低组合波动。相比较三季度，基金在选股上更加注重业绩确定性和景气度扩张度的把握。后续我们会继续控制风险回撤的敞口，再此基础上通过选股和打新来获得绝对收益。