宏观方面，一季度经济增长受到疫情影响较大，通货膨胀达到高位。一季度的金融数据平稳，社融和信贷都高于预期，反映出信用派生的过程仍然偏强。一季度的经济数据下行明显，工业增加值同比增速、固定资产投资增速、消费增速下行均比较明显。房地产相关数据快速下行，特别是房地产新开工数据大幅回落。另外，基建投资和制造业投资都明显下行，总体投资水平大幅走弱。消费受疫情影响也呈现出大幅下行的状态。受到基数驱动，CPI一季度达到高位，之后可能有所回落。从中微观数据来看，经济也呈现出下行的状态，发电耗煤增速大幅为负，重卡、挖掘机等工程机械销售增速也回落明显，总体经济受疫情冲击较大。
债券市场方面，主要是疫情带动经济回落，加之资金宽松超预期，利率债收益率显著下行，信用债收益率也大幅下行。具体而言，短端1年国债和1年国开分别下行67BP和65BP。受到宏观经济下行的影响，长端大幅下行，10Y国债下行55BP，10Y国开下行63BP。信用债方面，1Y的AAA信用债下行76BP。稍长久期的信用债下行明显，3Y的AAA信用债下行53BP，3Y的AA信用债下行46BP。我们认为，一季度的债券行情主要反映了疫情对经济的巨大冲击和资金的放松。
基金一季度仍谨慎参与权益市场投资，但维持了转债积极投资操作，分享权益市场反弹带来的收益。该基金逐渐形成以信用债持仓为主，配合阶段性参与利率债、可转债行情的操作风格，尽量控制组合收益的波动性，降低组合回撤风险。基于基本面和政策面的变化,我们对于可转债市场的看法偏向乐观,但整体组合仍然偏防御,力争寻求确定性较大的收益。