宏观方面，三季度经济从疫情中继续修复，三季度的金融数据扩张，社融和信贷都高于预期，反映出信用派生的过程仍然偏强。三季度的经济数据回升明显，工业增加值同比增速、固定资产投资增速、消费增速上行均比较明显。房地产相关数据改善，特别是房地产销售数据回升。另外，基建投资和制造业投资都有所改善。受到基数驱动，CPI三季度有所回落，四季度回落将更加明显。从中微观数据来看，经济也呈现出改善的状态，发电耗煤增速回升，重卡、挖掘机等工程机械销售增速也回升明显，总体经济继续从受疫情的冲击中走出。
债券市场方面，主要是经济回升，加之货币政策退出，利率债收益率继续反弹，信用债收益率也回升。具体而言，短端1年国债和1年国开三季度末为2.65%和2.84%，二季度末为2.18%和2.19%。受到宏观经济回升的影响，长端继续上行，长端10年国债和10年国开三季度末为3.15%和3.72%，二季度末为2.82%和3.10%。信用债方面，1Y的AAA信用债三季度末为3.17%，二季度末为2.73%。稍长久期的信用债上行明显，3Y的AAA和AA的信用债三季度末为3.73%和4.05%，二季度末为3.20%和3.74%。
股票市场方面，三季度国内疫情可控、经济持续修复；但欧美疫情持续，美联储的“平均通胀目标制”延续了其宽松货币政策，美元指数走弱，整体新兴市场资产稳步上涨；A股市场方面，7月初受居民部门资金入市驱动，大金融、科技成长、医药消费板块先后放量上涨；随后受中美科技领域等摩擦扰动，市场呈现震荡整理格局；9月则受欧美疫情二次爆发、以及美国大选进程对中美关系扰动的影响，市场震荡调整。整体上，A股市场呈现普涨格局，中游周期性行业表现相对较好。三季度沪深300指数上涨10.2%，创业板指数上涨5.6%。行业板块方面，休闲服务、军工、电气设备、汽车等板块涨幅领先，通信、商贸、计算机、农业等行业表现落后。
展望四季度宏观经济，预计整个经济将进一步上行，基建将继续增长，通胀回落，货币政策保持稳健，海外经济边际改善。
债券市场策略方面，我们认为四季度货币条件平稳，短端利率将持续保持中性水平。宏观经济有所回升，通胀见顶回落，长端利率震荡偏上行。信用利差处于历史中位，信用跟随利率震荡略有上行。
基金三季度积极参与权益市场投资，同时维持了转债积极投资操作，分享权益市场反弹带来的收益。该基金逐渐形成以信用债持仓为主，配合阶段性参与利率债、可转债行情的操作风格，尽量控制组合收益的波动性，降低组合回撤风险。基于基本面和政策面的变化,我们对于可转债市场的看法偏向乐观,仍适度参与可转债投资机会，但整体组合仍然偏防御,力争寻求确定性较大的收益。