一季度A股市场整体大幅下跌，不同类型的资产均有较大程度的调整，尤其以科技成长类资产跌幅最大，而低估值稳增长类资产呈现了较强的抗波动性。市场的波动反映了宏微观特征的变化：1）经济增长的下行压力，使得企业盈利的下行预期较强；2）外部美联储货币政策收紧加快，海外广谱利率系统性的抬升，增加了资产的估值压力；3）俄罗斯与乌克兰的地缘政治冲突，加大了全球滞涨风险，并显著的降低了市场风险偏好。在这样的环境下，投资者从长期成长预期中回归短期的确定性，经济下行状态下的逆周期宽政策类资产，成为市场的关注点，同时受益于物价抬升的抗通胀类资产也表现强势，而以新能源、半导体、军工等为代表的成长类资产则呈现了系统性的杀估值表现。
本基金在一季度业绩表现不佳，跑输基准，主要原因是产品主要聚焦在高成长高景气的科技成长类资产中。相较于去年底，基金在一季度继续保持科技成长的配置特征，尤其是主要聚焦在半导领域，结构上我们根据细分产业景气度的变化和调整后的估值性价比，做出了一定的调整，减持了下游消费电子占比较高的资产，而增持了模拟芯片和半导体材料的配置。
基金的操作整体上以科技成长内部的动态调整为主，我们之所以继续聚焦在科技成长领域，主要原因在于：1）经历一季度的大幅调整后，成长股的估值性价比已经回升，稳增长类资产尽管短期确定性较高，但中期看更具优势的依旧是科技成长类资产；2）半导体、智能汽车、软件等成长领域的产业景气度维持较好的状态，过去几年中国的科技产业取得了很大的进步，当下产业周期依然在上升通道，泛智能化将成为未来几年经济的主要产业特征。因此，年初以来的大幅调整，放在中期视角则可能是一个非常好的投资机遇，我们依旧相信中国科技创新周期的产业时代，本基金也将在这些领域努力耕耘，为投资者分享科技产业的时代红利。