宏观方面，二季度经济从疫情中修复。金融数据扩张，社融和信贷都高于预期，反映出信用派生的过程仍然偏强。各项经济数据回升明显，工业增加值同比增速、固定资产投资增速、消费增速反弹均比较明显。房地产相关数据改善，特别是房地产销售数据回升。另外，基建投资和制造业投资都有所改善。受到基数驱动，CPI二季度有所回落，三季度回落将更加明显。从中微观数据来看，经济也呈现出改善的状态，发电耗煤增速大幅回升，重卡、挖掘机等工程机械销售增速也回升明显，总体经济在从受疫情的冲击中走出。
债券市场方面，主要是经济环比改善，加之货币政策边际出现变化，债券收益率明显上行。利率债方面，短端1年国债和1年国开二季度末为2.18%和2.19%，一季度末为1.69%和1.85%。长端10年国债和10年国开二季度末为2.82%和3.10%，一季度末为2.59%和2.95%。信用债方面，1Y的AAA信用债二季度末为2.73%，一季度末为2.42%。稍长久期的信用债上行明显，3Y的AAA和AA的信用债二季度末为3.20%和3.74%，一季度末为2.90%和3.33%。
展望三季度，预计国内基本面将进一步上行，基建将继续增长，通胀回落，货币政策保持稳健，海外经济边际改善。短端利率有望持续保持中性水平，长端利率震荡上行的可能性较大。
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