市场一周看

市场一周看【2018年第34期】

光大保德信 2018-09-10

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:市场继续调整

上周市场继续调整,上证指数下跌0.8%,创业板指数下跌0.7%,市场成交量整体维持低位,但波动率下降。行业上军工、计算机、煤炭、农业等偏强,消费品、周期品偏弱。主题层面有所活跃,半导体、军工、低价股等都有表现。

2、市场分析:情绪面等待恢复

1)8月进出口数据整体上符合市场预期,边际上呈现一定的下行趋势。考虑关税影响的逐步落地,预计后续还会有明显的下行压力。

2)中美2000亿关税尚未落地,特朗普强调还有2670亿美金关税可能,短期对于情绪仍有一定的扰动。

3)上周央行重启正回购,显示金融系统流动性比较充裕,同时央行保持流动性的总量平衡。

预计市场继续震荡走势,待关税落地之后,情绪面或会有回暖反弹可能。

                                                                                               

3、行业配置:保持低估值防守

   维持前期观点,行业配置层面,市场下跌前半段依靠景气度,后半段依靠低估值防守;建议关注绝对和相对估值都处于低位且股息较高的金融地产;同时自下而上配置大跌后性价比更合适的必须消费品和云计算个股。

表1. 上证指数表现      

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.84%

-0.99%

-3.30%

-11.90%

-20.18%

-12.93%

资料来源:WIND资讯,截至2018年09月07日

u  债券市场

中国8月财新服务业PMI为51.5,不及预期52.6和前值52.8。综合PMI也从7月份的52.3降至52.0,为5个月以来最低。也低于此前国家统计局发布的官方数据:中国8月官方服务业PMI为54.2,预期为53.8,前值为54。综合PMI为53.8,其前值为53.6。8月全国4大一线城市地产销量增速回升,12个二线城市地产销量增速从0降至-7.1%,16个三四线城市地产销量增速从-3.4%降至-13.8%。8月挖掘机销量增速从45.3%降至33%,重卡销量增速从-14.6%降至-23%,6大电厂发电耗煤增速从7.3%降至-4.1%,显示8月工业生产出现了回落。8月美元计出口、进口同比9.8%、20.0%,基本符合市场预期,当月贸易顺差为279亿美元。

上周央行未进行逆回购操作,央行进行了等额对冲: MLF净投放1,765亿,(MLF降准置换1,215亿),MLF净回笼2,980亿;上周公开市场操作净额为0。上周资金面大体呈现前松后紧的格局,周一至周三流动性十分充裕,周四和周五边际上有所收紧,回购利率小幅上行。SHIBOR利率依然保持小幅回落,银行间资金市场整体依然宽松。短端方面,银行间隔夜、7D和14D利率分别上行31bp、上行11bp和下行54bp至2.63%、2.74%和2.83%,长端2M、3M分别下行3bp至3.28%和下行0.55bp至3.11%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行21只新券,总供给1,797.06亿,其中,国债5只,合计规模1,101.5亿;地方政府债6只,合计规模61.96亿;政策性银行债10只,合计规模633.6亿。同业存单发行量4,509.8亿,上周发行3,669.6亿。上周,信用债一级市场发行规模共计1,021.7亿,发行规模较再上周减少。上周一共有3家公司评级调整,无上调,3家下调。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.00%

0.04%

-0.01%

1.13%

3.77%

4.26%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2018年09月07日

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