市场一周看

市场一周看【2018年第33期】

光大保德信 2018-09-03

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:有所震荡

上周市场先涨后跌,上证指数微跌,沪深300微涨,创业板下跌1%;行业层面,地产、石化、银行和餐饮旅游等相对较强;消费、TMT以及周期均表现弱势;主题上鸡概念受益于猪瘟疫走强。

2、市场分析:关税落地成焦点

1)上市公司中报公布完毕,整体上看,主板的业绩维持稳定,创业板业绩有明显的回落,结构上银行地产石化以及中上游周期维持强势,TMT分化显著,消费整体有所走弱。行业上,电力、地产、石化、计算机、钢铁、银行、医疗服务等表现较好。

2)8月PMI指数小幅好于市场预期,但主要是价格因素的贡献,反应需求端的新订单和出口订单均继续回落,经济下行压力存在。

3)中美贸易摩擦回到市场焦点,预计2000亿美金的关税落地,对短期风险偏好有一定影响。

4)社保补缴可能会对上市公司盈利产生一定负面压力,尤其是劳动密集型子行业。

预计市场继续震荡走势,待关税事宜落地之后,情绪面或会有回暖反弹可能。

                                                                                               

3、行业配置:保持低估值防守

   行业配置层面,市场下跌前半段依靠景气度,后半段依靠低估值防守;建议关注绝对和相对估值都处于低位且股息较高的金融地产;同时自下而上配置大跌后性价比更合适的必须消费品和云计算个股。

表1. 上证指数表现      

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.15%

2.11%

-1.55%

-11.38%

-18.98%

-12.19%

资料来源:WIND资讯,截至2018年08月31日

u  债券市场

8月全国制造业PMI为51.3%,较7月微幅回升。主要分项中,需求继续下滑,生产、价格反弹,库存继续恶化。大型企业PMI回落,中、小型企业PMI回升。7月工业企业利润增速回落至16.2%。成本持续下降、工业企业利润率持续高位,令今年工业利润增速保持在相对高位。8月,41城地产销量增速再度下滑,乘用车批零增速仍低,重点钢企粗钢产量和发电耗煤增速双双下滑。8月CPI小升至2.3%。预测8月PPI环涨0.1%,8月PPI同比涨幅回落至3.8%。

上周央行逆回购到期1,700亿;国库现金定存净投放1,000亿;上周公开市场操作净回笼700亿。本周虽然有跨月的影响,但银行间的短端资金较为宽裕,SHIBOR利率本周表现与上周持平。短端方面,银行间隔夜、7D和14D利率分别下行9bp、上行6bp和上行49bp至2.32%、2.63%和3.37%,长端2M、3M分别上行39bp至3.32%和下行44bp至3.12%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行53只新券,总供给3,259.71亿,其中,国债1只,合计规模100.00亿;地方政府债41只,合计规模2,509.51亿;政策性银行债11只,合计规模650.20亿。同业存单发行量3,669.60亿,环比减少1902.3亿。上周,信用债一级市场发行规模共计1,387.98亿,发行规模较再上周大幅减少。上周一共有2家公司评级调整,无上调,2家下调。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.04%

0.10%

0.07%

1.13%

3.67%

4.26%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2018年08月31日

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