市场一周看

市场一周看【2018年第21期】

光大保德信 2018-06-11

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:继续低位震荡

市场继续低位震荡,上周上证指数微跌0.26%,创业板指数微涨0.12%。行业层面,地产、非银等权重有所反弹,银行继续弱势;消费领域的食品饮料、家电等依然偏强;TMT在大幅调整之后整体略企稳。

2、市场分析:市场维持弱势

1)5月份经济数据不算差,同时商品期货走势较强,但预期层面依旧偏弱。2)从业绩预告来看,统计结果显示中小板等盈利增速回落。3)微观资金面上,CDR以及独角兽上市的资金分流现象严重,同时考虑到年中宏观流动性压力,信用风险依旧频繁。

以上因素导致市场成交低迷,风险偏好较低,短期依旧呈现弱势震荡格局。

                                                                                               

3、行业配置:关注逆周期资产

自上而下看,市场的策略方向在于经济后周期(弱周期),并尝试启动逆周期资产(备注:逆周期可理解为,在行业低谷时期,公司利用资产被低估的机会,调动全部储备资源进行大规模的并购投资,从而降低资产成本,提升资产效率,为下一个高峰时期的丰厚盈利与资本市场回报奠定基础)。选股的策略方向在于:1)绝对与相对的低估值;2)后周期的必须消费品和通胀性质的能源;3)景气度改善的真成长股。可关注食品饮料、医药、家电、银行和石化等

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.26%

-2.36%

-3.38%

-7.26%

-2.33%

-1.18%

资料来源:WIND资讯,截至2018年06月08日

u  债券市场

5月进口超预期,出口小幅下降。5月进口同比(按人民币计)15.6%,前值11.6%;按美元计,进口26%,前值21.5%。5月出口同比(按人民币计)3.2%,前值3.7%;按美元计,出口12.6%,前值12.7%。5月CPI同比1.8%,前值1.8%;5月PPI同比4.1%,前值3.4%。

上周央行逆回购投放2,000亿,逆回购到期5,000亿,MLF投放4,630亿,MLF到期2,595亿(MLF原本到期4980亿,其中4月降准已经置换2385亿),上周公开市场操作净回笼资金965亿。与去年同期相比,上周的资金利率处于偏低水平,资金面超季节性宽松,但跨季资金仍有一定压力。Shibor保持平稳,1月期同存发行溢价上行。短端方面,银行间隔夜、7D和14D利率分别下行30bp、40bp和43bp至2.60%、2.88%和3.27%,长端2M、3M分别上行24bp和上行10bp至5.10% 和4.95%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行34只新券,总供给2,995.50亿元,其中,国债6只,合计规模1,503.20亿;地方政府债15只,合计规模743.40亿;政策性银行债13只,合计规模748.90亿。同业存单发行量6,593.9亿,环比增加1,317.30亿。上周,信用债一级市场发行规模共计824.41亿,发行规模较上周减少。上周,信用债继续调整。中票方面,短久期债券收益率均出现显著的向上调整,其余期限的债券收益率也有所上行。城投债方面,各期限、各等级债券的收益率均表现上行。上周一共有12家公司评级调整,10家上调,2家下调。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.01%

0.10%

0.32%

1.50%

2.82%

3.10%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2018年06月08日

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