环球透视

光大保德信环球透视【2018年第十六期】

光大保德信 2018-05-02

荣顶点或至,滞胀魅影再现

海外市场一周点评(2018-4-23—2018-4-29)

u热点跟踪:伴随美国经济到达繁荣顶点,滞胀魅影再现,十年美债和美股均将迎来新变化

10Y美债收益率盘中破3%,美股3大股指表现不佳。4月24日,10Y美债收益率破3%,创2014年1月来新高,引发市场对“债熊”到来担忧。同时,虽然部分企业1季报表现亮眼,但美股3大股指均震荡下跌,延续年初以来走势。

美债和美股新变化,与美国滞胀格局下的市场走势一致。回溯历史,美国经济见顶的典型特征是“企业利润见顶回落、个人收入加速增长”;由于通胀滞后抬升,美国经济见顶后均出现“滞胀”格局。滞胀环境下,美国资本市场均呈现“10Y美债收益率有所上行,美股同比增速趋于下滑、指数震荡加剧”走势。

美国已处繁荣顶点,滞胀魅影或将再现。美国企业利润和制造业PMI新订单指数见顶回落,以及个人收入的加速增长,均显示美国经济已至繁荣顶点。与此同时,2018年以来,美国通胀水平加速抬升,3月CPI和核心CPI同比均较年初大幅提升0.3个百分点;通胀压力持续累积,劳动力就业成本指数大幅上涨。

   滞胀环境下,10Y美债收益率或高位震荡,美股调整或将延续。美国经济见顶后的滞胀时期,美联储均因通胀大幅抬升,进一步加快加息。对于10Y美债而言,伴随通胀抬升和美联储加快加息,其收益率或高位震荡;对于美股而言,受企业利润率下滑,以及估值遭高利率环境压制等影响,美股调整或将延续。

u数据跟踪:美国Q1 GDP和住房销售高于预期,英国Q1 GDP不及预期

   美国:Q1 GDP超预期,3月住房销售超预期。美国1季度GDP年化季环比初值2.3%,高于预期2.0%;3月新屋销售69.4万户,成屋销售年化数 560万户,双双超预期。欧洲:英国Q1 GDP同比初值为1.2%,低于预期值1.4%。

u市场跟踪:主要股指涨跌分化,长端国债收益率普遍回落,美元涨、黄金跌

全球股市:全球股市分化。其中,美股标普500、道琼斯、纳斯达克指数分别下跌0.01%、0.62%、0.37%。其它股指,恒指下跌0.45%,日经225上涨1.38%。

全球债市:10Y美债收益率先上后下,最终小幅回落0.3bp至2.96%;其他债市,10Y日债、德债、法债、英债收益率分别下行0.5bp、1.9bp、1.5bp、3.4bp。

外汇市场:美元指数上涨1.36%至91.54;英镑兑美元下跌1.56%至1.3781,欧元兑美元下跌1.29%至1.2130,日元下跌、美元兑日元上涨1.29%至109.05。

大宗商品:黄金下跌1%至1323美元/盎司,WTI原油下跌0.4%至68美元/桶。