环球透视

光大保德信环球透视【2018年第十二期】

光大保德信 2018-04-02

繁荣的顶点已到来?

海外市场一周点评(2018/03/26—2018/04/01)

u  热点跟踪:由于企业和居民部门进一步加杠杆的空间有限,美国经济已达“繁荣的顶点”

2017年,美国经济修复缘于投资改善,但与朱格拉周期和地产驱动等无关。2017年,美国私人投资增速大幅改善,成为经济增长核心驱动力。美国私人投资增速改善,一方面缘于企业补库存,另一方面和非住宅固定资产投资、尤其是页岩油产业链投资增速大幅抬升密切相关,而非缘于朱格拉周期或地产投资等。

2018年,美国企业部门加杠杆空间有限。美国企业部门杠杆率目前已达历史最高水平,进一步加杠杆空间有限。2018年,库存和非住宅固定资产投资也难言强势。比如,受多个领先指标下滑影响,库存可能转变为投资的拖累项;同时,受企业盈利和核心资本品订单下滑拖累,非住宅固定资产投资较难进一步改善。

2018年,美国居民部门加杠杆空间有限。处于历史低位的储蓄率直接限制了居民进一步加杠杆空间。同时,虽然地产是加杠杆传统选择,但受房价大涨抑制居民购房需求等影响,美国地产销售处于极低水平。此外,中小银行接近金融危机时的信用卡贷款逾期率,也说明部分家庭财务状况堪忧,加杠杆难度较大。

u  数据跟踪:美国Q4 GDP终值高于预期,欧元区3月经济景气不及预期

美国:Q4 GDP终值高于预期。美国4季度GDP年化环比终值2.90%,高于预期值2.7%;2月PCE物价同比1.8%、超出预期;2月个人收入和消费支出均符合预期。欧洲:3月经济景气指数112.6,不及预期113.3;德国3月CPI同比初值1.6%,低于预期1.7%。日本:2月失业率为2.5%,好于预期2.6%。

u  市场跟踪:全球主要股指普涨,美元上涨、日元大跌,黄金、原油下跌

全球股市:主要股指普涨。美股纳斯达克、标普500和道琼斯指数分别上涨1.0%、2.0%和2.4%;其它股指,日经225上涨4.1%,法兰克福DAX上涨1.8%。

全球债市:长端国债收益率普遍下行。受美、欧多国驱逐俄罗斯外交官以及季末效应等因素影响,10Y美债、德债、法债、英债收益率分别下行7.5bp、3.0bp、3.8bp、9.5bp至2.74%、0.50%、0.72%、1.35%;10Y日债收益率小幅上行。

外汇市场:受美国贸易保护缓和、美国Q4 GDP终值超预期等影响,美元指数上涨0.60%至89.97;避险情绪降温推动日元贬值,美元兑日元上涨1.47%至106.28;其他货币,欧元、英镑兑美元分别下跌0.23%、0.83%至1.2324、1.4015。

大宗商品:避险情绪降温,COMEX黄金下跌2.1%至1327.3美元/盎司;原油方面,WTI、Brent原油价格分别下跌1.43%、0.26%至64.94、70.27美元/桶。