市场一周看

市场一周看【2016年第43期】

光大保德信 2016-11-14

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:市场走高

大盘逐高情绪回暖,次新股与高送转走强。上周市场逐步走高,上证综指上涨2.26%,创业板指上涨0.09%。主题方面,近期次新股与高送转概念表现较强。深市次新股指数单周上涨2.43%,同花顺高送转指数单周上涨4.17%。总体看,市场机会集中在上游盈利改善板块(煤炭、有色)及高送转两个板块。

2、市场分析:风险偏好回暖

房地产限购限贷政策减缓了居民储蓄和金融资源进一步向房地产市场的流动,而宏观经济的短暂企稳和全球通胀预期的回升使得债券市场的波动加大了,债券市场调整的风险增加了,存量流动性之争开始明显有利于股票市场,主板A股正是在此情况下逐渐上行。市场当前可以进行的确定性博弈,是当前市场环境下性价比较高的主攻方向。而周期板块的成败和市场风险偏好的提升直接挂钩,从成交金额和融资余额等实时数据来看,市场的风险偏好正在回暖。

3、行业配置:偏向金融股

风格方面,商品市场的短期影响,机构配置可能会偏向于一带一路的基建和金融股层面,但周期的风格可能短期难以改变。微观结构资金面上反映的特征依旧是存量市场,市场放连续巨量则可能意味着行情结束(这一特征还没出现),这一轮市场可能要金融去收尾。市场可能步入周期阶段行情的后半程,当前可以边际上增加金融股配置。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

2.26%

2.96%

4.40%

4.77%

-12.44%

-1.19%

资料来源:WIND资讯,截至2016年11月11日

u  债券市场

11月9日,国家统计局公布的数据显示,10月CPI同比上涨2.1%,前值为1.9%;环比上涨-0.1%,前值0.7%。PPI同比上涨1.2%,前值0.1%;环比上涨0.7%,前值0.5%。11月11日,人民银行发布10月金融数据,10月末M2同比增长11.6%,增速比上月末高0.1个百分点; M1同比增长23.9%,增速比上月末低0.8个百分点。人民币贷款余额同比增长13.1%,增速与上月末高0.1个百分点;当月人民币贷款增加6513亿元,同比多增1377亿元。1-10月社会融资规模增量累计为14.35万亿元,比去年同期多1.78万亿元。10月份当月社会融资规模增量为8963亿元,比去年同期多3370亿元。

上周,央行在公开市场逆回购投放3700亿,其中7D为2600亿,利率2.25%;14D为1000亿,利率2.40%;28D为100亿,利率2.55%;逆回购到期6700亿,全周净回笼3000亿。央行净投放下降和汇率加速贬值,引发资金利率上行,银行间隔夜、7D和14D利率上行14bp、19bp和15bp至2.27%、2.62%和2.72%,长端的21D、1M和3M利率大幅上行50bp、20bp和21bp。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行54只新券,总供给2977亿,环比增974亿,其中,国债5只,合计规模792.5亿;政策性银行债12只,合计规模631亿,地方政府债合计规模1553.6亿。同业存单发行量3647亿,环比增加1198亿。上周,信用债一级市场发行规模共计1178.36亿,发行规模较上周有所下降。一级票面行业差异显著,医药相关普遍低于估值发行,产能过剩叠加民营背景则大幅高于估值。当前票据和城投的期限利差处于历史六分之一分位。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是20bp和34bp,所处分位数分别为15%和12%。上周,交易所高收益债收益率有所上行。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.03%

0.03%

0.49%

1.07%

5.25%

10.36%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2016年11月11日

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