市场一周看

市场一周看【2016年第38期】

光大保德信 2016-10-10

光大保德信观点

u  权益市场

1市场表现:观望情绪较浓

9月最后一周,上证综指最终小涨并收于3000点之上。上证综指周累计下跌约1%,9月累跌2.6%,此前连涨三月,三季度累计上涨超2%。白酒、家电、有色、地产股表现活跃,上海、深圳国资股表现突出,金融股偏软。

2市场分析:机构机会犹存

   整体来看,两市均处于横盘整理态势,结构性机会仍存。值得注意的是,假日期间,房地产调控收紧短期对市场影响偏负面。

1)本轮货币信用扩张周期结束。央行不可能继续显著宽松;货币信用的派生将会显著下降,表现在货币乘数可能回落,对利率影响不大。2)居民部门杠杆扩张受到抑制,对实体经济总需求短期有负面影响。房地产产业链的影响比较大,后面经济边际下行压力会加大(或者说拐点会提前);政府财政支出的动机可能又会增强。

3行业配置:注重稳健价值

可适当降低房地产产业链的产业配置(地产、家电、建材等),配置受益于医药目录调整的医药、以及可能会增强基建以稳增长的PPP等领域。整体需保持一份谨慎,保持攻守兼备的仓位,尤其需要自下而上的精选优质价值股。

表1. 上证指数表现    

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.00%

-0.96%

-2.95%

0.56%

-1.57%

-7.11%

资料来源:WIND资讯,截至2016年10月7日

u  债券市场

   近期经济数据:中国9月外汇储备31663.8亿美元,前值31852亿美元,下降188亿美元,创下自2011年5月份以来的新低。9月官方制造业PMI 50.4,前值50.4;非制造业PMI 53.7,前值53.5。9月财新服务业PMI 52.0,前值52.1;财新综合PMI 51.4,降至三个月最低,前值51.8。

9月最后一周,央行进行14D逆回购4400亿,利率2.40%,与上期持平;28D逆回购500亿,利率2.55%;逆回购到期7650亿,另有3年期央票到期49亿,全周净回笼2701亿。节前一周,短端品种需求旺盛,能跨假期的14天资金利率走高;中长期的21天、1M及3M资金利率周度变动则呈小幅下行。短端方面,隔夜、7D和14D利率分别上行17bp、16bp和29bp至2.34%、2.58%和2.84%。上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行29只新券,总供给849.29亿,较上周减少1211.7亿,其中,国债0只;政策性银行债7只,合计规模320亿,地方政府债合计规模529.29亿。同业存单发行量2266.7亿,较上周大幅回落3117.7亿。上周,信用债一级市场发行规模共计984.2亿,发行规模较上周大幅回落。当前票据和城投的期限利差处于历史三分之一分位。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是30bp和41bp,所处分位数分别为29%和22%。上周,交易所高收益债涨跌互现。上周共有7个发债主体评级发生调整。上调主体6例,下调1例。

表2. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.09%

-0.90%

-2.89%

5.25%

1.70%

-2.75%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2016年10月7日

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