市场一周看

市场一周看【2016年第16期】

光大保德信 2016-05-03

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:继续调整

市场继续缩量调整,上证节前一周微跌0.7%,创业板成交几乎走平,两市成交量显著下行,上证成交量已经缩减至1500亿以下规模。行业上,食品饮料表现较强,周上涨3.8%,前期市场较为关注的周期板块如钢铁、有色等有所回调,成长股表现平平,其中新能源产业链依旧较强。

2、市场分析:逐步进入基本面证伪期

   在经济基本面、流动性和政策的三维因素中:1)经济基本面逐步进入证伪期,春节后高频微观和低频宏观数据反映的经济增长边际改善的加速趋势可能在5月份有所减弱,这一点在PMI上已经反映;2)流动性层面,伴随着央行加大监管银行不良资产出表问题,以及对物价变化更为关注,货币政策已经从宽松转向中性;3)目前边际上稍微利好的可能是政策面的变化,强调股市发展的稳定性。

总体上市场短期不具备打破震荡格局显著上行的动能。预计仍以弱势震荡为主。

                                                                                               

3、行业配置:关注消费股

   依旧建议关注以高景气度的必需消费品如食品饮料、养殖、种植、商贸等行业,相对收益者也可以关注低估值品种如金融、家电等;周期资源股不建议继续加大配置,细分领域可关注煤炭。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.71%

-4.54%

-2.37%

7.33%

-33.85%

-9.16%

资料来源:WIND资讯,截至2016年4月29日

u  债券市场

5月1日,中采PMI 指数发布。4月中采制造业PMI 回落0.1个百分点至50.1,非制造业PMI回落0.3个百分点至53.5。

上周央行进行7D逆回购5800亿,利率2.25%,与上期持平;逆回购到期8700亿;投放3个月MLF 1010亿,利率2.75%;6个月MLF 1660亿,利率2.85%;公开市场净回笼230亿。维持之前的利率不变,表明央行倾向于通过货币工具放量来调控市场短期流动性,对于价格工具还是相对谨慎。短期内流动性压力减弱。短端方面,隔夜、7D、14D利率分别变动-4bp、-16bp、-38bp至2.10%、2.52%、2.81%。

上周银行间利率产品(包括地方债)一共发行56只新券,总供给4110.57亿,较上周小幅下降214.59亿,其中,国债2只,合计规模440.60亿;政策性银行债14只,合计规模840亿,地方政府债合计规模2829.97亿。同业存单发行量2296.70亿,较上周回升605.20亿。上周,信用债一级市场发行规模共计1771.60亿,发行规模较上周有所减少,交易商协会公布的发行指导利率全面上行,各品种普遍上行6bp以上。当前票据和城投的期限利差处于历史二分之一分位。AAA 和AA 5年中票与短融的期限利差分别是74bp和83bp,所处分位数分别为65%和34%。AAA 和AA 5年城投与1年城投期限利差分别是69bp和96bp,所处分位数分别为60%和43%。上周,交易所高收益债净价多数下行。上周共有16个发债主体评级发生调整。上调主体8例,下调8例。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.01%

-0.05%

0.02%

0.96%

5.50%

7.55%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2016年4月29日

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