市场一周看

市场一周看【2016年第7期】

光大保德信 2016-02-29

光大保德信观点

u  权益市场

1市场回顾:节后反弹结束

2月份的市场经历了一定程度的反弹,但2月25日的暴跌基本将反弹抹平,其中上证综指、深证成指、中小板指和创业板指分别累计上涨1.1%、1.7%、0.5%和1.0%。行业方面,2月份28个申万一级行业中25个上扬,其中有色金属、农林牧渔、纺织服装、综合和汽车涨幅居前,当月分别上涨10.7%、6.3%、5.0%、4.8%和4.6%。概念指数方面,2月份黄金珠宝指数、生物识别指数、网络彩票指数、国资改革指数和上海自贸区指数的涨幅靠前。

2市场分析:基本面依旧存在不确定性

市场对于经济基本面变得更为敏感,原因在于经济下行仍在持续,结构性改革的效果尚需时间,而金融市场的风险已经开始逐渐暴露。1)G20会议并未就全球汇率和增长问题给出超预期的可解决性的整体思路与方案;2)1月信贷放量之后,后期信贷投放可能会收窄,国内经济增长依然有压力;3)一线城市房价持续上升可能会制约货币政策的空间。由于,我们预计市场仍将会在低位维持震荡格局,市场风险偏好在持续下行背景下,存量博弈的特征愈加明显。同时我们关注政府稳增长力度是否可能存在短期超预期的可能。

3行业配置:周期股短期活跃

增财赤和供给侧改革将成为市场短期围绕的重要方向,相对利好传统的周期行业。风格上会对市场产生负面影响(存量流动性过度集中于成长股),而注册制在市场供给方面的预期影响始终单向负面地影响预期。因此,我们认为短期低估值周期蓝筹仍将强于中小创成长。绝对收益者建议仍以观望为主,相对收益者建议边际上仍需要适度增加低库存低估值的周期类板块,包括资源、金融以及农业、食品等潜在的通胀预期受益品。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-3.25%

0.13%

0.63%

-23.88%

-16.10%

-14.45%

资料来源:WIND资讯,截至2016年2月26日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-3.17%

-0.49%

0.41%

-21.89%

-10.89%

-12.45%

资料来源:WIND资讯,截至2016年2月26日

u  债券市场

   2月26至27日,二十国集团(G20)财长和央行行长会议在上海举行。中国央行行长周小川在G20会议上表示,中国继续实施稳健的宏观政策。中国财政政策更加积极,赤字增加。继2015年境外央行或货币当局、国际金融组织、主权财富基金投资银行间市场可向央行提交备案投资银行间债券市场之后,2016年3号公告表示,境外各类金融机构以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等中国人民银行认可的其他中长期机构投资者,均可投资银行间债券市场。增加市场参与者、丰富投资者结构,将有助于提高债市流动性,加强央行对货币市场利率的引导。
   上周,央行通过公开市场进行逆回购操作,共投放5800亿流动性,有1400亿7天逆回购到期,有7000亿资金28天逆回购到期,资金回笼3800亿,连续两周实现资金回笼。上周一级市场共发行1660亿利率债,较前一周继续增加。1年期国开债收益率维持2.50%不变,3年期上行1bp至2.87%,5年期上行6bp至3.08%,7年期上行12bp至3.29%,10年期上行7bp至3.14%。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.11%

0.28%

0.33%

1.72%

5.50%

6.92%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2016年2月26日

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