市场一周看

市场一周看【2015年第49期】

光大保德信 2016-01-04

光大保德信观点

u  权益市场

1、上周市场回顾:弱势调整

2015年最后一周市场呈现调整姿态,上证指数下跌2.45%,深证指数下跌2.43%, 创业板指数下跌2.89%。行业上非银、地产、传媒等下跌超过4%,调整幅度较多,其他行业普遍调整2%左右。主题方面表现较为凌乱,并未呈现较为明显的热点。

2、市场分析:不必对春季躁动寄望太多

  宏观与产业政策时点之后,市场进入政策空窗期,风险偏好难有进一步提升空间;流动性对估值的支撑作用亦呈现弱化,近期10年期国债利率从3%水平的下行更多是基本面下行的结果而非货币政策主动宽松,实际上近期降准预期已经落空;同时我们注意到近期实体经济稍有边际企稳的迹象,能否在年初延续尚需观察。总体上我们认为市场谈论较多的春季行情无需抱有过高期待,市场风格的切换也难以持续,在存量资金主导的行情下,限售股解禁压力也比较大,预计指数弱势震荡。

                                                                                               

3、行业配置:成长龙头,高送转

  行业配置上,我们认为一季度市场主要热点大概率仍在成长股层面,关注文教体服务业与TMT热点,尤其建议精选成长龙头。自下而上看伴随着天量解禁和次新股高股价低流通的特征,可能伴随着较多的高送转利好出现。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-2.03%

-1.14%

2.72%

15.93%

9.41%

9.41%

资料来源:WIND资讯,截至2015年12月31日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-1.78%

-0.35%

2.31%

14.32%

9.31%

9.31%

资料来源:WIND资讯,截至2015年12月31日

u  债券市场

12 月27 日,国家统计局公布11 月工业企业利润数据: 1 至11 月份,全国规模以上工业企业利润总额55386.8 亿元,同比下降1.9%。上周,央行通过公开市场进行七天逆回购操作,共投放100 亿流动性,有700 亿到期,资金净回笼600 亿。央行在年关选择公开市场净回笼显示了年底资金面较为宽松,流动性状况远好于预期,对外部支持的依赖不高。银行间隔夜拆借利率维持平稳行在1.97%附近。7 天拆借利率下行2bp 至2.54%。1 周Shibor 利率维持在2.35% 水平。3 个月Shibor 利率上行1bp 至3.09%。

利率债方面,上周银行间一级市场共发行2153.05 亿利率债。上周无国债与地方政府债发行。1 年期国开债收益率下行5BP 至2.40%,3 年期下行9bp 至2.64%,5 年期下行1bp 至2.93%,7 年期上行1bp 至3.14%,10 年期上行1bp 至3. 13%。信用债方面,一级市场发行规模共计681 亿,发行规模继续下行,发行利率有所回升。上周,短融收益率普遍下行,信用利差涨跌互现。上周3 年期中票收益率普遍下行,信用利差被动走扩;5 年期中票收益率普遍下行,信用利差主动收窄。城投债收益率涨跌互现。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-0.06%

0.15%

0.57%

0.95%

1.93%

6.09%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年12月31日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-12-31

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.2979

-0.0156

-0.0928

-0.2775

-0.0940

-0.9607

2y

2.4235

-0.0217

-0.1373

-0.2915

-0.2480

-0.8847

3y

2.5466

-0.0137

-0.1495

-0.2811

-0.3717

-0.8165

5y

2.7014

0.0384

-0.0653

-0.1829

-0.3515

-0.8112

7y

2.8361

0.0311

-0.1539

-0.2114

-0.4237

-0.7694

10y

2.8212

0.0202

-0.1645

-0.2192

-0.4150

-0.8007

15y

3.1587

0.0034

-0.1513

-0.2043

-0.2962

-0.6815

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-12-31

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