市场一周看

市场一周看【2015年第48期】

光大保德信 2015-12-28

光大保德信观点

u  权益市场

1、 市场回顾

上周市场小幅上涨,市场成交量保持平稳。上证指数周上涨1.37%,创业板下跌1.26%。上周光大动态优选净值上升0.53%,沪深300指数上升1.87 %。(数据来源:晨星)

2、市场分析:关注估值与活跃度的背离

A股自12月中旬反弹以来估值得以小幅扩张,但同期国债收益率以更快的速率下行,当前十年国债收益率已下降至2.8%一线,结果导致股债相对价值比保持在一个较为稳定的水平。从这个角度看,股票当期的配置价值仍然存在,其背后国债收益率的极快下行扮演了核心的角色。

整体市场情绪方面,伴随近期的反弹,市场整体换手率并未发生反弹,而是在不断下降,近期换手率的水平已下降至接近9月底的水平,这与指数层面观察到的情况形成一定对比。

综合来看,在债券收益率不断创出新低的情况下股市的相对价值仍然存在,但资金层面保持稳定,并未出现明显流入的迹象。需要注意股市估值再度大幅攀升之后所发生的市场活跃度反向下降的现象,这至少部分反映了当前市场风险偏好已完全不同于上半年的情况。

3、行业配置:关注农村经济工作会议

行业配置上仍整体上适度均衡化,注册制的加快推进就短期来看心理冲击大于实际供需,预计整体上对市场风格和短期趋势影响不大。年末机构净值排名诉求下基金权重股可适度关注,看明年一季度,建议着重关注的方向是:1)农业现代化主题,包括农业土地流转、农资电商等;2)成长股的龙头,以及文教体等新兴服务业领域;3)高送转主题。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

1.37%

5.63%

-0.55%

17.32%

18.08%

12.16%

资料来源:WIND资讯,截至2015年12月25日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

1.97%

5.62%

-0.74%

15.95%

15.20%

11.77%

资料来源:WIND资讯,截至2015年12月25日

u  债券市场

11月工业企业经营数据在上周发布,11月利润总额累计同比下滑1.9%,当月同比下滑1.4%,降幅较上月有明显收窄,反映企业盈利恶化的情况有所缓解,需求端和成本端均呈现出一定的边际改善迹象。主营业务收入累计同比增速持平1.0%,当月同比上涨1.0%,由负转正,显示整体需求情况虽然仍然较弱,但有一定边际改善迹象;工业企业盈利恶化过程出现缓和,需求端和成本端均有一定边际改善,有助于延续生产端的积极性。

上周公开市场7天逆回购到期400亿元,7天逆回购投放700亿元,利率2.25%与前持平,公开市场操作上周净投放300亿,应对年末资金需求,央行选择量宽而非价低。资金面未出现巨大波动,但整体偏紧。一级市场:上周利率债合计招标发行5期,合计发行130亿,其中贴现式国债1期100亿,地方债4期30亿。降准预期带动市场乐观情绪持续火热,收益率曲线陡峭化下移,短端利率受资金面影响降幅受限,长端利率连破近年新低。全周来看,10年期国债收益率下行13BP至2.81%,10年国开债收益率下行19B至3.12%。短融方面:上周短融收益率普遍下行,高评级下行幅度大于中低评级,信用利差被动走扩。中票方面:上周,中票收益率普遍下行,高评级下行幅度大于中低评级,信用利差涨跌互现。城投债收益率普遍下行。从中债收益率上看,AAA 级城投债,12 月 25日,1 年、3 年、5 年、7 年和 10 年期品种收益率分别在 3.06%、3.22%、3.45%、3.70%、3.90%,与 12 月 18 日相比,分别下行 14bp、下行 20bp、下行 17bp、下行 12bp、下行 16bp。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.36%

0.56%

0.89%

1.89%

6.01%

5.96%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年12月25日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-12-25

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.2946

-0.0701

-0.1698

-0.2856

-0.0679

-1.0472

2y

2.4355

-0.1000

-0.1498

-0.2895

-0.2594

-0.9169

3y

2.5694

-0.0966

-0.1366

-0.2906

-0.4078

-0.8006

5y

2.6565

-0.0779

-0.1613

-0.2845

-0.4661

-0.8694

7y

2.8102

-0.1398

-0.1805

-0.3197

-0.5146

-0.7524

10y

2.8061

-0.1347

-0.1870

-0.2792

-0.5040

-0.8244

15y

3.1604

-0.1047

-0.1568

-0.2173

-0.3320

-0.6884

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-12-25

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