市场一周看

市场一周看【2015年第45期】

光大保德信 2015-12-07

光大保德信观点

u  权益市场

      1、市场表现:震荡格局,金融潮起潮落

上周市场整体维持震荡略有反弹,市场波动较大,上证指数上涨2.6%,创业板指数上涨1.6%。行业层面金融地产潮起潮落,扰动市场风格切换预期,房地产板块表现最优周涨幅9%,银行上涨4%;表现最差的是军工,下跌超过3%。主题方面农业无人机、农业土地流转等表现较强。

2、市场逻辑:风格切换难,维持震荡格局

目前市场对于风格切换关注度较高,我们认为可能性不大:1)基本面逻辑不配合,实体经济尚未看到企稳迹象;2)政策面大逻辑未出现,后市可关注供给侧改革的相关文件;3)资金面上,存量资金完全切换比较难且无持续性,增量资金在金融反腐不确定性短期入市的可能性不大。

整体上我们认为市场仍将维持震荡格局,外部美联储加息带来的不确定性需要关注,整体观点与前期相同,中央经济工作会议前后市场仍有一定的活跃性,但增量资金难以快速入市背景下,市场上行动能有限。

      3、行业配置:仍以成长和主题配置为主

行业配置上,仍建议以成长和主题性配置为主,整体上可略均衡。行业上关注农业、传媒、环保、新能源、医疗服务等,主题上关注农业现代化、创投等。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

2.58%

-2.91%

1.89%

11.54%

21.57%

8.98%

资料来源:WIND资讯,截至2015年12月4日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

2.30%

-2.59%

1.51%

6.40%

22.05%

8.92%

资料来源:WIND资讯,截至2015年12月4日

u  债券市场

中国11月官方制造业PMI49.6,预期49.8,前值49.8,比上月回落0.2个百分点,创年内新低。中国11月官方非造业PMI53.6,前值53.1,比上个月上升0.5百分点。生产、新订单和新出口订单均出现回落,特别是新出口订单下滑1个百分点至46.4,可见外需依然低迷;生产指数下降0.3个百分点至51.9;原材料库存指数较上月下降0.1个百分点至47.1,产成品库存下降0.5个百分点至46.7,显示企业采购活动有所减少,但仍处于去库存的阶段;PMI购进价格指数41.1,较上月大幅回落3.3个百分点,主要由于近期大宗商品价格持续低位震荡下行,铜、铝、锌等有色金属价格继续回落;而国际原油价格仍在低位徘徊。

央行公开市场放量投放,资金净投放增加。上周,央行通过公开市场进行七天逆回购操作,共投放800亿流动性,有300亿到期,资金净投放500亿。银行间隔夜拆借利率上行1bp 至1.82%。7 天拆借利率下行8bp 至2.43%。1 周Shibor 利率维持2.29%不变。3 个月Shibor 利率下行1bp 至3.04%。银行间一级市场共发行380 亿利率债, 较上周750 亿利率债的规模明显减小。1 年期国开债下行6bp 至2.77%,3 年期下行7bp 至3.07%,5 年期下行6bp 至3.29%,7 年期下行11bp 至3.47%,10 年期下行4bp 至3.41%。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.17%

0.22%

0.29%

1.49%

5.43%

5.21%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年12月4日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-12-04

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.5351

-0.0387

-0.0413

0.1039

0.2765

-0.5206

2y

2.6213

-0.0914

-0.0977

0.0138

0.0011

-0.6077

3y

2.7071

-0.1265

-0.1502

-0.0738

-0.2422

-0.6762

5y

2.8661

-0.0344

-0.1125

-0.1073

-0.2767

-0.7068

7y

3.0251

-0.0548

-0.1397

-0.0912

-0.2898

-0.6266

10y

3.0254

-0.0349

-0.0997

-0.1097

-0.2748

-0.6379

15y

3.3495

-0.0335

-0.0681

-0.0841

-0.1189

-0.5308

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-12-4

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