市场一周看

市场一周看【2015年第41期】

光大保德信 2015-11-09

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:强势上攻

市场表现超出我们预期,3400-3500阻力位被券商为主的金融股强势冲破并站稳,市场整体上仍呈现资金流入与风险偏好较高的特征。上证指数与创业板指数周涨幅分别为6.1%和7.4%,行业上呈现普涨,其中券商独树一帜上涨超过20%,计算机、传媒等成长股表现依然较为强势。

2、市场分析:或维持强势格局

从大类资产的角度看,股市过去一周的上攻,叠加IPO的重启,基本上确定了年前股市配置价值强于债券的特征。在宏观基本面依旧十分疲软的背景下,金融改革预期的升温,以及资金面的充裕,使得市场短期内可能仍将维持强势震荡格局,后续需要关注的风险在于美联储货币政策的影响。考虑到当前金融反腐、央行货币政策强调边际宽松空间有限以及基本面环境的不确定性风险仍然较大,市场能否进入持续增量资金模式仍需要关注。

对于IPO的重启,我们的观点认为:1)主要特征是市值配售、取消预缴款以及小项目发行取消询价,整体上大大减轻了IPO对资金面的扰动,以及相对的市场化;2)恢复IPO基本上反映了股灾-救市等非典型特征的结束,市场信心与机制恢复相对正常格局;3)总体上对市场略偏正面,预计对股市市场风格影响不会特别显著;4)对债市形成较大负面冲击。

3、行业配置:关注补涨蓝筹

整体配置上,考虑到场外资金的逐步流入,以及投资者在改革政策层面上信心的恢复,边际上蓝筹存在一定的补涨行情,但不建议追高。趋势上新兴产业成长股仍是最优选择。因此,除了已经启动的券商金融股外,建议关注中字头一带一路等低估值蓝筹、以及网络安全、文化教育和新能源等成长板块。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

6.13%

5.20%

17.60%

-1.95%

47.99%

10.99%

资料来源:WIND资讯,截至2015年11月6日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

5.38%

4.69%

16.38%

-5.96%

49.48%

11.28%

资料来源:WIND资讯,截至2015年11月6日

u  债券市场

11月2日,今日财新传媒与Markit集团联合公布的数据显示,中国10月制造业采购经理指数(PMI)终值录得48.3,虽仍处于收缩空间,但高于市场预期,较9月的47.2明显回升,为6月份以来最高值。而11月1日公布的中采制造业PMI中,生产指数、新订单指数均处于扩张区间,新订单指数微升,但生产指数、新出口订单指数、从业人员指数均出现下滑。央行在三季度运用多种政策工具,包括公开市场操作、中期借贷便利,降低准备金率,降低存贷款基准利率等维持了银行体系流动性的整体宽松。在降低社会融资成本效果显著:9月份,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.70%,比6 月下降0.35 个百分点,比上年12 月下降1.08个百分点。其中,一般贷款加权平均利率为6.01%,比6 月下降0.45个百分点。

11月2日至11月6日,一级市场共发行126支新券,其中57支短期融资券、34支中期票据、5支企业债、19支公司债、11支定向工具,其中城投债13支,发行规模分别合计550.5亿、548.2亿、38亿、233亿、89亿,其中城投91.5亿,共计1458.7亿,发行规模有所下降,发行下降有所下降。上周短融收益率普遍上行,信用利差主动走扩。上周3年期中票收益率普遍上行,5年期中票收益率多数上行。3年期信用利差主动走扩,5年期信用利差被动收窄。二级市场利差观察:当前票据的期限利差处于历史中等水平,城投的期限利差处于历史中下水平。AAA和AA 5年中票与短融的期限利差分别是63bp和108bp,所处分位数分别为48%和53%。AAA和AA 5年城投与1年城投期限利差分别是62bp和90bp,所处分位数分别为44%和32%。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.01%

0.13%

0.76%

1.55%

5.62%

4.87%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年11月6日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-11-06

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.4630

0.1117

0.0176

0.0711

0.2557

-0.7699

2y

2.6186

0.0706

0.0087

-0.0529

0.0610

-0.6667

3y

2.7781

0.0400

0.0002

-0.1402

-0.1086

-0.5554

5y

2.9647

0.0535

0.0782

-0.0882

-0.1999

-0.5017

7y

3.1349

0.0776

0.0751

-0.1249

-0.3250

-0.4295

10y

3.1250

0.0650

0.0850

-0.1112

-0.3350

-0.4973

15y

3.3902

0.0322

0.0308

-0.0647

-0.2799

-0.4509

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-11-6

本材料中的评论仅供参考,不可视作投资建议。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是,并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断,并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。本材料中的预测不保证将成为现实。

以上数据仅供参考。未经光大保德信基金管理有限公司书面许可,不得复制或散布本资料的任何部分。所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举,光大保德信基金管理有限公司下属分支机构可能持有或不持有相关账户。本资料讨论的策略和资产配置并不代表保德信的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐,不作为公开宣传推介材料,以及购买或销售任何证券的要约或邀请,也不能视为采纳任何投资策略的建议。