市场一周看

市场一周看【2015年第39期】

光大保德信 2015-10-26

光大保德信观点

u  权益市场

1、市场表现:继续震荡反弹

       上周市场继续呈现反弹走势,尽管周三单日再现千股跌停的大调整,但未改市场强势特征,上证与创业板周上涨0.62%和3.65%。行业上成长股继续表现强势,且呈现内部轮动特征,医药股大幅补涨;权重板块中建筑、金融与地产等轮番冲击上涨压力位,但持续性较差。市场成交量进一步放大,情绪面也进一步回升。

2、市场分析:“双降”或不改市场格局

       之前我们强调的10月份市场的反弹呈现风险偏好回升的显著特征,流动性因素的修复起到次要作用。周末央行双降,全球和国内市场表面看似乎与去年四季度同出一辙,我们的看法是:1)国内货币宽松,欧央行再QE,美元指数上涨,环境上类似于去年四季度的情形;但其差别在于市场对于经济的预期,或者说货币宽松对于实体的作用在下降,由此会使得风险偏好与流动性的边际效应都会递减;2)流动性影响在边际上增强,市场整体估值缓慢抬升,但不同于去年四季度,资本市场不太可能出现利率下行主导逻辑。

       即我们认为市场短期仍将维持相对的强势特征,但不可过度乐观,权重板块可能仍然不足以具备持续性行情,市场的主要方向仍在新兴产业。

3、行业配置:仍以优质成长为主。

       市场波动较大主要有如下几个原因:第一、近期两个负面冲击影响A股市场:监管层对市场发文监管以及央行千亿正回购。第二,新增资金以及利空出尽后市场对于主题性炒作的热衷,使得市场虽然波动性较大,但仍在不断创新高。整体来看,市场对于政策的敏感度在提升,但同时新增资金源源不断进入,引领市场上涨。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.62%

7.20%

9.52%

-17.25%

48.21%

5.50%

资料来源:WIND资讯,截至2015年10月23日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.85%

7.00%

9.70%

-16.89%

52.48%

6.29%

资料来源:WIND资讯,截至2015年10月23日

u  债券市场

        中国人民银行决定,自2015年10月24日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低社会融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%;其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整。自同日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长。同时,为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励,对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。央行对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制。上周三央行对11 家金融机构开展6 个月期MLF1055 亿元, 利率3.35%,截止九月末MLF 余额4900 亿元。9 月金融机构外汇占款下降7613 亿元。

       银行间隔夜拆借利率下行1bp 后有所回调,到1.94%。7 天拆借利率下行10bp 至2.50%。1 周Shibor 利率稳定在2.40%附近。3 个月Shibor 利率下行3bp 至3.14%。

       上周银行间一级市场共发行1270 亿利率债,较上周上行,回归正常水平。上周1年期国债到期收益率上行1bp 至2.45%,3年期下行5bp至2.78%,5年期下行8bp 至2.89%,7年期下行8bp至3.06%,10年期下行8bp至3.04%。1 年期国开债下行1bp 至2.65%,3 年期下行6bp 至3.15%,5 年期下行5bp 至3.37%,7 年期下行6bp 至3.58%,10 年期下行9bp 至3.49%。上周银行间信用债收益率微微下降。1年期AAA短融上升4BP至3.22%,1年期AA短融上升2BP至3.65%;5年期AAA中票下降3BP至3.89%;5年期AA中票下降7BP至4.85%。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.18%

0.51%

0.73%

1.59%

5.91%

4.74%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年10月23日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-10-23

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.4454

0.0134

0.0363

0.1368

0.1119

-1.0310

2y

2.6099

-0.0251

-0.0297

-0.1012

0.0219

-0.9007

3y

2.7779

-0.0536

-0.0756

-0.2319

-0.0594

-0.7549

5y

2.8865

-0.0795

-0.0874

-0.2642

-0.2793

-0.6797

7y

3.0598

-0.0848

-0.1196

-0.2801

-0.3686

-0.7226

10y

3.0400

-0.0816

-0.1086

-0.2954

-0.4351

-0.7708

15y

3.3594

-0.0698

-0.0502

-0.1459

-0.3257

-0.6696

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-10-23

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