市场一周看

市场一周看【2015年第27期】

光大保德信 2015-07-20

光大保德信观点

一、权益市场

市场表现:震荡收涨。市场先跌后涨,在上周三再次出现千股跌停潮后,上周四周五大幅上扬,投资者担忧的股指期货交割日悲观效应并未出现,一周涨幅2%。行业层面,超跌板块与主题事件表现突出,军工继续领涨,农业以及TMT类行业个股反弹较为明显。

原因分析: 风险偏好暂时平稳。本周影响市场的因素较多,处于政策、市场监管与宏观数据的交织期,加上市场逐步的“去救市”化特征,指数依旧波动较大。1)从基本面上看,宏观数据整体呈现中性,经济增长与货币信用略超预期,但不能降低市场对于弱势预期的不确定性;2)市场的关注点在于政策监管层面的“去杠杆化”与“杠杆规范化”,这对于短期资金供求起到略偏负面的影响;3)政策面上稳增长的预期,以及继续强调国企改革的声音有所加大,市场风险偏好阶段性的趋于平稳。

后市看法: 重股强于重势,把握主题行情。对于后市,我们认为市场逐步回归“去救市化”与“去杠杆化”尾声阶段,特征表现为市场力量成为博弈的主导,以及杠杆资金波动的阶段性收敛,由此指数的波动风险将会降低。趋势上看,宏观流动性作为市场的支撑,而风险偏好难以持续改善则约束指数的反弹空间,后期以区间震荡为主,总体上重股强于重势。中报期间,自下而上寻找业绩相对较好的传媒、环保、交运等;另外自上而下关注主题基于,关注军工、农业与国企改革。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

2.05%

7.34%

-20.34%

-7.70%

92.52%

22.34%

资料来源:WIND资讯,截至2015年7月17日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

1.00%

8.38%

-21.97%

-8.10%

96.21%

24.49%

资料来源:WIND资讯,截至2015年7月17日

债券市场综述

上周公布主要经济数据,6月份,出口当月同比增长2.8%,进口当月同比增长-6.10%,较5月都有比较明显的回暖。比市场预期值也略高。6月份M2同比增速从5月份的10.8%上升至11.8%,高于市场预期的11%。经季节性调整后,M2月环比增速(非年化)及季环比增速(年化)分别从5月份的1.3%和11.2%进一步上升至1.4%和13.6%。

6月份新增人民币贷款从5月份的9,010亿元增加至1.27万亿元,高于我们预期的1万亿元。6月份新增短期贷款从5月份的3,580亿元增加至7,020亿元,而新增中长期贷款从4,610亿元增加至6,120亿元。

6月份社会融资总量增加1.86万亿元,高于市场预期的1.4万亿元。实体经济融资(不包括金融机构融资)和表外融资均显著改善,表明投资需求显示初步回升迹象。6月份老口径下的新增人民币贷款从5月份的8,510亿元增加至1.33万亿元,表外融资从3,680亿元增加至5,320亿元。

今年二季度实际GDP同比增速7%,与一季度持平。工业增加值6月同比增长6.8%,较5月6.1%和3月5.6%显著回升,明显超出市场预期的6%。6月工业增加值季环比增速折年率8%,较上月的 3.6%明显改善。固定资产投资6月当月同比增速回升至11.4%,较5月的10%反弹。上半年固定资产投资累计同比增速11.4%,与今年1~5月的增速持平。分行业看,房地产开发投资当月同比增速由5月的2.7%进一步回暖至3.2%;基建投资当月同比增速20.5%,较上月15.1%显著提升。制造业投资增速则从10%下滑至8.9%。社会消费品零售总额6月当月同比增速升至10.6%,较上月10.1%小幅回升。

债券市场方面,信用债一级市场发行规模共计1066 亿,发行量均有所增加,发行利率也都有所增加。短融收益率大多下行,信用利差主动收窄。上周3 年期中票收益率普遍上行,5 年期中票收益率稳中有升。3 年期信用利差主动走扩,5 年期信用利差被动收窄。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.13%

0.04%

0.20%

0.93%

5.34%

2.76%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年7月17日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-7-17

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.4501

0.0946

0.6761

0.7611

-0.7127

-1.3270

2y

2.6507

0.0612

0.2894

0.2864

-0.5439

-1.2174

3y

2.8487

0.0261

-0.0356

-0.0981

-0.3786

-1.1208

5y

3.1563

0.0337

-0.0024

-0.1174

-0.2414

-0.9104

7y

3.4706

0.0008

-0.0546

-0.0590

-0.0601

-0.7509

10y

3.5123

0.0238

-0.0596

-0.0929

-0.0504

-0.7547

15y

3.7033

0.0480

-0.0353

-0.0692

-0.1234

-0.7456

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-7-17

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