市场一周看

市场一周看【2015年第16期】

光大保德信 2015-05-04

光大保德信观点

一、上周市场回顾

2015年4月第5个交易周市场整体上涨。全周上证综指上涨1.09%。上周表现相对较好的行业有建筑、传媒及家电行业,分别上涨7.22%、5.88%及4.45%。上周表现相对较差的行业有钢铁、食品饮料及机械行业,下跌3.03%、2.2%及2.06%。

政策点评:《<上市公司重大资产重组管理办法>第十四条、第四十四条的适用意见》出台,扩大募集配套资金比例。原《适用意见》规定,上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的比例不超过交易总金额25%的,一并由并购重组审核委员会予以审核。本次修订将募集配套资金比例从25%扩大至不超过拟购买资产交易价格的100%。

我们认为:《适用意见》极大利好并购重组,特别是轻资产上市公司。另外,极大的增强了证监会上市部的主动性,在一定程度或许和注册制发行下放交易所也有一定的呼应。

中期牛市观点保持不变。光大保德信认为,未来股市仍然需要关注两种力量孰强孰弱的对冲:股市资金去杠杆与新增资金流入。这是未来股市最核心的变量。

看后市,光大保德信认为,目前来看,推动股市的主要原因有两个,第一、亢奋的情绪;第二、降准后市场对于后续宽松政策的期待。从宏观经济上看,4月份公布的宏观数据仍然低迷,显现实体经济不容乐观,降准一定程度上也是为了对冲地方债到期以及补充流动性对于实体经济的冲击。另一方面,股市新增资金持续进入,新开户数据屡创新高。整体来看,积极政策预期以及新增资金将带动后市市场整体上涨。推荐板块方面,我们保持上周观点,主要可以关注:1. 信息安全领域的机会;2.大金融领域的补涨机会。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.61%

5.88%

17.30%

36.15%

119.19%

37.31%

资料来源:WIND资讯,截至2015年4月30日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

-1.81%

2.22%

16.90%

38.98%

114.20%

36.63%

资料来源:WIND资讯,截至2015年4月30日

债券市场综述

4月统计局制造业PMI 持平于50.1,比一致预期的50 略好,与上月持平;非制造业PMI 报53.4%,比上月小幅回落0.3 个百分点,但仍然高于50 分水岭。从制造业PMI 分项来看,采购量、生产指数回升明显,带动采购价格大幅提升;新出口订单、产成品库存、就业指标依旧下行。从企业类型来看,大型企业PMI 回落,中小型企业PMI 回升。
  上周公开市场无操作,单周资金零投放或回笼;IPO 及节前一周资金面表现平淡,节前最后一天尾盘资金利率大幅跳水,显示市场资金总量依然宽裕。至周五,上周银行间隔夜、7 天、14 天、28 天资金利率分别下降19bp、5bp、6bp 和24bp,各期限全面大幅下行。降准释放超过万亿基础货币之后,资金总量增加带来资金面在价格指导之余进一步宽松,即使新一轮IPO 募集资金即将开始,但资金利率并没有因此反弹,仅仅相关期限资金利率降幅收窄。
  上周利率债市场盘整之后再现预期好转。周初在QE 预期引导下,利率债收益率出现明显下行,降幅达到8-10bp。周二周三市场稍有盘整,但在周四美国经济数据不佳、加息预期延后的影响下,市场对政策预期进一步好转,收益率再下一城。
   信用债方面,一级市场发行规模共计709.50 亿,发行量显著下降,城投债平均发行利率有所上升,产业债平均发行利率持平。短融收益率普遍下行,信用利差主动收窄。上周中票收益率普遍下行,信用利差被动走扩。城投债收益率涨跌互现。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.06%

0.13%

0.33%

1.19%

5.48%

1.95%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年4月30日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-4-30

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

2.6940

-0.2773

-0.3789

-0.4893

-0.4040

-0.8834

2y

2.9479

-0.1452

-0.1879

-0.2821

-0.1926

-0.7761

3y

3.1561

-0.0548

-0.0427

-0.1205

-0.0366

-0.7980

5y

3.2533

-0.0403

-0.1674

-0.1993

-0.1553

-0.7820

7y

3.3503

-0.0615

-0.1826

-0.1817

-0.0999

-0.8905

10y

3.3503

-0.0648

-0.2097

-0.2346

-0.1463

-0.9499

15y

3.6393

-0.0396

-0.1847

-0.1829

-0.0756

-0.8963

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-4-30

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