市场一周看

市场一周看【2015年第13期】

光大保德信 2015-04-13

光大保德信观点

一、上周市场回顾

2015年4月第2个交易周市场整体上涨。全周上证综指上涨4.41%。上周表现相对较好的行业有银行、房地产及非银金融行业,分别上涨8.77%、7.42%及7.14%。上周表现相对较差的行业有国防军工行业,下跌2.32%。

上周市场整体大涨,回顾上周表现:

海外数据:

继1-2月美国宏观数据普遍放缓后,本周公布的美国3月制造业PMI、非农就业等重要数据再度低于预期,指向美国经济Q1增长疲弱。美国3月新增非农就业仅12.6万人,远低于预期的24.5万人和前月的29.5万人,为近一年来首次低于20万人。失业率持平于前月的5.5%,但劳动参与率较前月下滑0.1个点至62.7%,为1978年来最低。

我们认为:就业低于预期的原因主要是:1.油价下跌导致能源企业裁员;2.年初以来受天气因素影响投资增速放缓、强美元也负面影响出口行业3.加之西海岸劳工争端事件,导致制造业、建筑业就业下滑。唯一的亮点在于薪资增长超预期:3月平均小时工资环比增长0.3%,高于预期的0.2%和前月的0.1%;同比增长2.1%,高于预期和前月的2.0%。考虑目前通胀较低,3月实际薪资增速预计维持年初以来的升势。鉴于年初以来美国经济数据放缓部分受到天气等暂时性因素的影响,考虑到薪资增长提速以及低油价利于消费等,我们认为美国经济在Q2反弹仍是大概率事件,受终端消费服务业带动,就业增长也将摆脱3月颓势。

我们注意到,本周创业板日内震荡幅度较大,光大保德信认为牛市高位震荡行情较为常见。总体而言,这一周市场情绪仍然高涨,中上游板块以及大金融板块的机会仍然存在。

看后市,光大保德信认为,4月份接下来很快就可以看到3月金融数据公布,我们预期金融数据会有改善,在看到数据改善的同时,市场一定会去思考经济复苏的可能性,大盘股也会借机发力。从行业配置上看,我们认为,主要可以关注:1.中上游的部分周期性行业存在的博弈性机会;2.大金融领域的机会。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

4.41%

9.30%

22.77%

22.79%

89.02%

24.72%

资料来源:WIND资讯,截至2015年4月10日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

6.57%

9.31%

23.76%

21.35%

90.81%

21.35%

资料来源:WIND资讯,截至2015年4月10日

债券市场综述

3月CPI为1.4%,环比下降0.5%;PPI为-4.6%,环比下降0.1%,整体趋于稳定。上周资金面整体宽松,资金利率整体回落,银行间7D和14D利率分别下行40bp和45bp至3.03%和3.57%;长期限方面,1M、2M和3M分别下行59bps、19bps和54bps至4.15%、4.85%和4.38%。上周利率债发行1460亿,一级招标情绪谨慎,中标利率高于二级市场,周四需求有所回复;二级收益率陡峭化上行。国债1Y下行2bp至3.18%,10Y上行12bp至3.69%;金融债1Y非国开收益率下行16bp,国开下行13bp,10Y非国开政策性金融债收益率上行8bp,而10Y国开收益率上行5bp。信用债方面,一级市场信用净供给环比回落至131.8亿元:短融净供给大幅下降;中票发行量到期量均有所减少;企业债一级市场发行只数环比上升,净供给有所回升;公司债有1只新债发行。整体来看,净供给继续小幅回落。二级市场方面,资金面持续宽松,短端收益率小幅下行,信用利差短端收窄3bp以内,中长端收窄7bp以内,成交量小幅回升。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.07%

0.16%

0.30%

1.51%

5.49%

1.76%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2015年4月10日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2015-4-10

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

3.1602

-0.0151

-0.0231

0.0790

-0.0185

-0.1545

2y

3.2085

-0.0096

-0.0065

0.0248

-0.0491

-0.4094

3y

3.2571

-0.0039

0.0105

-0.0140

-0.0766

-0.7849

5y

3.4695

0.0682

0.0424

0.1426

-0.0517

-0.7218

7y

3.6389

0.0829

0.1551

0.2765

0.0474

-0.7222

10y

3.6947

0.1227

0.1269

0.1719

0.0599

-0.7624

15y

3.9328

0.1226

0.1277

0.1925

0.0797

-0.7604

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2015-4-10

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