市场一周看

市场一周看【2014年第50期】

光大保德信 2014-12-29

光大保德信观点

一、上周市场回顾

2014年12月第4个交易周市场整体小幅上涨。全周上证综指上涨0.91%。上周表现相对较好的行业有非银行、银行及食品饮料行业,分别上涨7.52%、4.76%及4.31%。上周表现相对较差的行业有钢铁、建筑及交通运输行业,分别下跌6.19%、5.17%和4.91%。

二、对未来市场和行业的看法

上周市场整体小幅上涨,回顾上周表现:

     海外数据:

     11月工业生产环比增长1.3%,远好于市场预期的0.7%,并创2010年5月以来最大单月增幅。尽管11月新屋开工和营建许可环比增长不及预期,环比分别下降1.6%和5.2%,但前月数据普遍上修,符合我们此前判断,即美国房地产市场已过强劲复苏阶段,未来将延续温和回升趋势。

     我们认为:12月16-17日美联储会议维持基准利率不变,耶伦讲话比会后声明更趋近于2015年中期加息。其中,会后声明比市场预期的更加温和:1.加入“耐心等待货币正常化”措辞替代之前的“相当长时间”维持低利率措辞;2.维持再投资计划;耶伦讲话进一步表示:“相当长时间”措辞在10月份结束QE后已不再合适;以及多数委员认为明年中期适合加息;至少未来2个月内不太可能开始货币正常化,这意味着2015年4-6月份(尤其6月份)会议上首次加息的可能性较大。

     我们注意到,从基本面看,过去数月的实体经济数据及金融数据,均表现不佳。因而,光大保德信认为股市流动性是诱发市场大涨的主要原因。

看后市,光大保德信认为需要密切关注市场流动性及预期的波动。我们认为从中短期的市场逻辑来看,情绪面上仍然偏向乐观,新增资金跟随进入市场,但同时需要保持一份平常心,持仓建议保持。行业配置方面,光大保德信维持上周观点,可选择基本面稳健的蓝筹股,附着国企改革概念的标的更佳。建议关注环保及食品饮料行业。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

1.58%

7.47%

21.24%

34.50%

52.31%

49.23%

资料来源:WIND资讯,截至2014年12月26日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.83%

7.86%

23.38%

38.78%

53.60%

49.91%

资料来源:WIND资讯,截至2014年12月26日

债券市场综述

2014 年12 月27 日,国家统计局发布了11 月全国规模以上工业企业利润数据。从累计值来看,今年1-11 月,全国规模以上工业企业实现利润总额56208亿元,同比增长5.3%,增速比1-10 月继续回落1.4 个百分点;1-11 月主营活动利润52944.5 亿元,同比增长4.7%,增速比1-10 月回落1.3 个百分点。人民银行上周仍然暂停公开市场操作,至此央行公开市场零操作已经一个月,资金面紧张的情况下,央行仍未进行逆回购,说明央行可能不愿向市场传递过于宽松的信号。

上周银行间一级市场利率债市场共发行365.1 亿,包括250 亿的附息国债和115.1 亿政策性银行债。政策性金融债的发行中,进出口行发行115.1 亿,期限为3 年和7 年两个品种,单支发行规模为55.1 亿、60 亿;农发行和国开行无发行。1年期国开债下行24bp 至4.06%,3 年期下行19bp 至3.94%,5 年期下行15bp 至4.03%,7 年期下行16bp 至4.05%,10 年期下行11bp 至4.05%。

近期,中国人民银行下发《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》,规定其他金融机构存放、证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、SPV存放以及境外金融机构存放均纳入各项存款口径。此举虽然没有直接向市场投放流动性,但是对资金面也形成了间接利好,对年末资金面紧张局面缓解有一定帮助。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.11%

0.17%

0.22%

1.58%

4.46%

4.41%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2014年12月26日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2014-12-26

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

3.3189

-0.2061

-0.0137

0.2887

-0.4273

-0.8357

2y

3.3673

-0.1225

-0.0191

0.2135

-0.4664

-1.0017

3y

3.4178

-0.0629

-0.0234

0.1453

-0.4439

-0.9541

5y

3.5357

-0.0518

-0.1301

0.1355

-0.3871

-0.9061

7y

3.5515

-0.1033

-0.1856

0.0745

-0.4403

-1.0145

10y

3.6339

-0.0767

-0.1174

0.1111

-0.3753

-0.9240

15y

3.8522

-0.0767

-0.1167

0.1116

-0.3773

-0.9423

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2014-12-26

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