市场一周看

市场一周看【2014年第42期】

光大保德信 2014-11-03

光大保德信观点

一、上周市场回顾

2014年10月第5个交易周市场整体上涨。全周上证综指上涨5.52%。上周表现相对较好的行业有交通运输、钢铁及建筑行业,分别上涨10.69%、9.09%及8.42%。上周表现相对较差的行业有食品饮料、农林牧渔及通信行业,分别上涨2.34%、3.20%及3.29%。

二、对未来市场和行业的看法

上周市场整体大幅上涨,全行业上涨,市场情绪亢奋,回顾上周表现:

海外经济方面:美国9月成屋与新屋销售均超预期增长,走出8月的下滑态势,9月新屋销售46.7万户,为2008年7月来新高,环比增长0.2%,远好于预期的-6.8%。尽管受能源价格下行拖累,但美国9月CPI却超预期上涨,环比上涨0.1%,高于预期的0%和前月的-0.2%;同比上涨1.7%,好于预期的1.6%。

我们认为:美国数据好转,上周欧美公布的多数数据超预期向好,尤其是美国房地产和通胀、以及欧元区制造业PMI数据。对经济增长的担忧减弱带动欧美股市强劲反弹。上周标普500大涨4.1%,创近两年最大周涨幅,资金撤出避险资产,10年期美债和德债收益率分别上行7和3个基点至2.28%和0.89%。美国经济的好转对外需改善有帮助。

综合来看,我们认为上周市场大幅上涨,情绪带动为主,我们看三季报业绩情况,上市公司业绩与中报微降、几乎持平,但市场在三季度表现抢眼。因此,我们仍然认为,需要在不确定性中寻找确定性机会。我们认为可以关注一些有业绩支撑的国有企业,在嫁接着国企改革氛围与大盘蓝筹搭台的情绪下,保持稳健配置。

从投资角度看,我们仍然坚持上周观点,认为应当多关注防守型及政策相关利好行业。行业方面,我们认为,电力设备、环保及银行行业具有上述属性。

表1. 上证指数表现    

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

5.12%

3.37%

2.38%

9.93%

13.01%

14.38%

资料来源:WIND资讯,截至2014年10月31日

表2. 基准—上证红利指数表现

当周变动

双周变化

一月变动

三月变动

一年变动

当年变动

6.11%

3.99%

2.78%

8.57%

7.98%

12.03%

资料来源:WIND资讯,截至2014年10月31日

债券市场综述

上周公布10月PMI数据,中采PMI指数为50.80,低于上月的51.10,弱于预期。新订单下滑幅度较大,指示经济内生增长动力的中型企业指数下滑幅度最大。9 月相关工业企业经济效益数据中收入和利润总额下滑而利息支出增加,降低融资成本任重道远,维持利率低位平稳是政策之必须。10 月30日大中城市房地产成交面积同比下滑4.23%,较9月10.75%的降幅大幅好转。工业品价格指数已经企稳回升、房地产成交降幅好转、库存增速开始下降。经济中拖累经济增长的力量的动力减弱。上周,在冻结资金仍未解冻的情况下,资金面在周五前呈现紧平衡的态势。而随着IPO对资金面的影响结束,预计资金面将重回宽松。

上周发行利率债950.41 亿元(包括财政部代发地方政府债),到期偿还382.50 亿元,净融资567.90 亿元。银行间国债收益率短期品种出现较大跌幅。其中1年期品种下降14.11bp,3年期品种下降7.44bp,5年期品种下降1.97bp,10年期品种下跌4.54bp。本期各政策性金融债收益率不同期限同样都出现较大幅度下降。国开债和非国开债1年期、3年期和5年期品种收益率下跌均超过10bp,10年期国开债收益率下跌9.65bp,非国开债下跌10bp。

表3. 债券市场表现

当周变动

两周变化

当月变动

三月变动

一年变动

当年变动

0.26%

0.41%

0.62%

1.54%

4.04%

3.56%

资料来源:采用上证国债指数(SETBI),SETBI 为全价指数,截至2014年10月31日

表4. 收益率曲线    

剩余年限

2014-10-31

当周变动

双周变动

当月变动

三月变动

一年变动

1y

3.3555

-0.1411

-0.1830

-0.3846

-0.3825

-0.6197

2y

3.3977

-0.1126

-0.1935

-0.4140

-0.4761

-0.5812

3y

3.4376

-0.0744

-0.1626

-0.3745

-0.4910

-0.5723

5y

3.5571

-0.0197

-0.0568

-0.3527

-0.4443

-0.5083

7y

3.7309

-0.0381

-0.0526

-0.2089

-0.4469

-0.3993

10y

3.7559

-0.0454

-0.0551

-0.2265

-0.5096

-0.4247

15y

3.9750

-0.0447

-0.0544

-0.2245

-0.4737

-0.4293

资料来源:WIND资讯银行间国债收益率数据统计截至:2014-10-31

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