2018年一季度，虽然3月PMI出现超预期，但我们仍然认为，国内宏观经济处于缓慢下行阶段。且考虑中美贸易战发展的不可控性，对外需的边际放缓需要警惕，而2017年强劲的外需正是拉动去年经济向好的重要边际向上力量。2018年政府工作报告在政策层面的三个关键词：“减税”、“缩减赤字”、“控货币”，表示了今年紧财政及紧货币的政策方向。考虑到美国加息周期的推进及国内通胀压力的逐步加大，我们预判今年市场利率将维持高位震荡，很难看到向下的拐点，除非在2018年下半年经济出现超预期下滑。综上所述，我们维持2018年权益投资收益率难以超越2017年的整体判断，认为经济向下及利率维持高位的组合，整体来说不利于权益类投资。
2018年一季度股票市场出现了明显的风格转化走势。1月份期间，表现最好的指数为上证50，涨幅接近9%；而由于资管新规整顿等因素，创业板综合指数下跌幅度接近4%。进入2月份后，市场走势出现了大逆转，2-3月份上证50指数下跌了12.7%，而创业板指上涨了9.5%。
从行业分布来看，一季度表现最好的行业为计算机、旅游及医药，单季度分别录得了11.4%、6.8%和6.6%以上的涨幅。跌幅较大的行业为煤炭、非银行金融及农业，其中煤炭行业实现了超过10%以上的跌幅。
本基金一季度的操作中，季初维持了较为均衡的持仓，以消费、石油石化、机械及金融为主。2月份后逐步减少了金融板块持仓，增加了新能源汽车、计算机、传媒等成长型行业的持仓。我们认为，在上半年，成长风格的股票大概率会跑赢价值类型的个股，周期及利率敏感型的行业投资机会仍需观察，上半年暂时以规避为主。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。