2019年7-8月，工业增加值持续走低，8月同比仅为4.4%，除了季节性的2月之外，这一增速为过去十年的低点之一。地产行业景气度依然是大分类中较好的，呈现了销售维持，开工施工逐步回落，竣工回升的态势，但地产对经济的整体贡献在下行。汽车行业虽然销量表现最差的时间已过，但复苏趋势并不明确。基建虽然充当对经济下滑的对冲作用，但基于财政约束等因素，增速回升有限。出口环境受到中美贸易战的影响较大，参照去年9月2000亿关税对于出口下拉的影响，预计3000亿相关商品关税对于2020年一季度的出口数据影响最大。我们预计三季度实际GDP较二季度仍然下行。同时，国内通胀压力越来越大，猪价在三季度末连创有记录以来的历史新高，鸡价、牛羊肉价格亦在高位震荡，需警惕。全球经济处于继续疲弱的状态，美国制造业与非制造业PMI指数的走弱加剧衰退担忧，欧元区综合PMI继续下行，日本三季度短观调查创下2013年以来新低。综合来说，从长期角度我们依然认为权益资产配置的意义非常重要，但短中期来看，2019年四季度到2020年一季度国内CPI或有一定程度的涨幅，对货币政策掣肘较大。在中美贸易战中性预期下，经济还在下滑中，且展望2020年，不排除地产由于调控持续较严出现下行的可能，也就是说，宏观面尚未看到企稳迹象，从今年四季度到明年一季度，宏观环境更接近于类滞涨状态，这个组合对权益类资产是相对不友好的。
2019年三季度股票市场分化较为明显，以成长为代表的中小板指数和创业板指数分别实现了5.6%和7.7%的涨幅，而以蓝筹为代表的上证50指数下跌了1.1%。
从行业分布来看，三季度表现最好的行业为电子、医药及计算机，单季度分别录得了18.6%、6.9%和5%以上的涨幅。跌幅较大的行业为有色和钢铁，跌幅分别为7%和10.5%，以上游价格为主的煤炭、石油石化行业表现也较差。
本基金三季度的操作中，由于规模的变化，仓位呈现了前高后低，在季末规模增长的同时主动选择了保守策略、降低仓位。持仓结构以消费为底仓，成长类如计算机、通信、机械等为主要方向，配置均衡偏向成长，同时增加了自下而上选择一批具有生命力的成长型公司的持仓。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。