2018年四季度， PMI持续下滑，到12月已经跌破50的荣枯线，工业企业营收利润指标也在迅速恶化，18年11月，工业企业利润累计增速从年内最高6月的17.2%迅速跳至11.8%。我们依然维持经济处于下降通道的预期，同时认为，经济下滑最快的阶段尚未到来，预计经济下滑最快的阶段将出现在19年的上半年。考虑到18年四季度，油价超预期的大幅下跌，我们认为对于全球经济衰退需抱警惕态度，19年全球总需求有可能会低于现在的悲观预期。
从中长期来看，我们认为权益资产的性价比已经非常显著，估值调整到位，市场参与者结构愈发成熟，优质资产的稀缺性依然在，我们认为大级别的投资机会正在酝酿中。而相对不确定的是，眼前的困局将从哪些环节突破，熊市会在今明的哪个具体时间点被终结。
2018年四季度股票市场虽有风格差异，但基本还是呈现普跌状态。代表权重板块的上证50单季度下跌了12.03%，创业板及中小板指也呈现快速继续下跌，中小板指单季下跌了18.2%、创业板指单季下跌了11.4%。
从行业分布来看，四季度表现最好的行业（中信行业划分）为农业、电力设备和房地产，单季度分别录得了0.07%、-3.73%和-5.28%以上的收益率。跌幅较大的行业为医药、钢铁和石油石化，单季度分别录得了18%、18.7%和24%以上的跌幅。
本基金四季度的操作中，基本以防守型策略为主：最低仓位、除了大比例的银行持仓外，其他行业持仓尽量分散，持股尽量分散，均衡配置、不参与任何可能性的反弹操作。季初，本基金持股结构以银行地产为主、后期，兑现了部分银行股的持仓，换仓至政策开始变得友好的板块或盈利确定性会在2019年好转的行业。本基金在个股选择上始终坚持综合评估企业的盈利能力、成长性和估值水平。